>> 國泰君安-中直股份(600038)2018年年報點評：增長符合預(yù)期，看好公司長期發(fā)展-190322
| 上傳日期： |
2019/3/22 |
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| 579KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭磊，邱日堯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
上調(diào)目標(biāo)價至58.71元，維持“增持”評級。公司發(fā)布 2018 年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入130.65 億元，同比增長8.44%，歸母凈利潤5.1 億元，同比增
長12.07%，業(yè)績符合預(yù)期。維持公司2019-20 年EPS 預(yù)期1.03/1.25 元，給予2021 年EPS 預(yù)期值1.57 元?？紤]到公司是我國軍用直升機(jī)龍頭，新機(jī)型列裝后業(yè)績有望保持長期穩(wěn)定增長，同時參考可比公司估值，我們給予公司2019 年57 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至58.71 元，維持公司增持評級。
收入明顯改善，業(yè)績符合預(yù)期，趨勢逐步向好。2016~2017 年公司營業(yè)收入呈下滑態(tài)勢，2018 年止跌回升。2018 年各季度收入增速分別為2.5%、-0.1%、13.4%和14.9%，下半年收入明顯改善，同時2018 年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比增長55.6%，表明軍改影響持續(xù)走弱。我們認(rèn)為伴隨軍改影響的逐步減弱，公司業(yè)績也將持續(xù)向好。
新機(jī)型有望列裝，看好公司長期發(fā)展。2018 年公司研發(fā)費(fèi)用同比下降25%，主要系部分研發(fā)項目已完工。我們認(rèn)為這預(yù)示新機(jī)型研發(fā)逐步接近尾聲，有望列裝，公司將充分受益。預(yù)計公司業(yè)績將持續(xù)穩(wěn)定增長，看好公司長期發(fā)展。
催化劑：新機(jī)型列裝。
風(fēng)險提示：軍費(fèi)增速及裝備費(fèi)執(zhí)行率不及預(yù)期；新機(jī)型列裝低于預(yù)期
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