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其中越南產(chǎn)能  28  萬(wàn)錠，占全部產(chǎn)能的  14.89%。募投項(xiàng)目的建設(shè)，有助于公司借助越南勞動(dòng)力成本低，出口歐美關(guān)稅低，加上稅收及政策優(yōu)惠等優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)能，同時(shí)鞏固與向外擴(kuò)張的現(xiàn)存客戶的合作關(guān)系，并且拓展新客戶網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步提升公司的市場(chǎng)占有率。截至  2018  年三季報(bào)，公司資產(chǎn)負(fù)債率  57.47%。其中，短期借款合計(jì)  73.60  億元，短期負(fù)債規(guī)模較大。通過(guò)本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集的部分資金用于償還銀行貸款，可以有效降低公司負(fù)債水平，緩解公司短期內(nèi)的償債壓力，改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。
        我們預(yù)計(jì)公司  2019  年業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)
        首先，受益中美貿(mào)易摩擦緩和，公司訂單有望回升。其次，公司新疆和越南產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，根據(jù)公司早前關(guān)于阿克蘇華孚恒天色紡工業(yè)園項(xiàng)目投資協(xié)議的公告，在  2020  年前要建成  100  萬(wàn)錠色紡紗產(chǎn)能（2018  年已投產(chǎn)  63  萬(wàn)錠），另外公司在  2018  年底公告  25  億在越南投資新型紗線項(xiàng)目  50萬(wàn)錠。最后，公司  2018  年先后與中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行新疆分行和國(guó)家開發(fā)銀行新疆分行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，為前端網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了充足的保障。
        盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
        預(yù)計(jì)公司  2018-2020  年  EPS  分別為  0.51/0.59/0.66  元/股，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)今年  PE  為  13  倍，可比公司  2019  平均  PE13  倍，公司作為色紡紗行業(yè)寡頭有估值溢價(jià)，給予  2019PE14  倍，合理價(jià)值  8.26  元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        公司原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；中美貿(mào)易摩擦加劇，訂單減少的風(fēng)險(xiǎn)；