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18  年公安組織結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后的采購有望在  19  年一定程度上恢復(fù)；刑偵電子實(shí)驗(yàn)室采購有望加快。2）大數(shù)據(jù)信息化平臺(tái)收入  4.96  億，同比增長  100.74%，公安匯聚融合平臺(tái)建設(shè)有望提速。3）專項(xiàng)執(zhí)法設(shè)備收入  1.20  億，同比減少  18.99%，預(yù)計(jì)隨著  19  年  “放管服”政策繼續(xù)推進(jìn)及稅務(wù)機(jī)關(guān)采購恢復(fù)，便民設(shè)備、稅務(wù)稽查設(shè)備銷量會(huì)有所提升。
        預(yù)收賬款同比增速為  1.84%，增速較  17  年有所改善，由負(fù)轉(zhuǎn)正，但為近  6  年較低水平，短期收入增速可能承壓。應(yīng)收賬款快速增長致經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比下滑  64.07%。原因推測：大數(shù)據(jù)信息化收入占比加大，項(xiàng)目執(zhí)行及回款周期較長；客戶機(jī)構(gòu)改革，部分項(xiàng)目付款審批延遲。
        公司預(yù)告  19Q1  收入有所增長，歸母凈利潤中值為-1450  萬元，同比減少  380%，原因系  18  年公司人員數(shù)量增長致一季度成本費(fèi)用率提升。Q1  收入體量小，后續(xù)季度收入體量增大，成本費(fèi)用率有望恢復(fù)正常水平。
        預(yù)計(jì)  19-21  年  EPS  分別為  0.44、0.56、0.71  元/股
        預(yù)計(jì)公司  19-21  年  EPS  分別為  0.44、0.56、0.71  元/股，按最新收盤價(jià)計(jì)算對應(yīng)  PE  分別為  39、31、25  倍，公司系電子數(shù)據(jù)取證細(xì)分龍頭，對比行業(yè)內(nèi)同為細(xì)分龍頭的三家公司，我們予以公司行業(yè)平均19年47倍PE，對應(yīng)合理價(jià)值為  20.68  元/股，維持“增持”評級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        公安信息化相關(guān)政策落地程度和速度存在不確定性；公安大數(shù)據(jù)新市場未來競爭格局存在不確定性；毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)。