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        事件：公司發(fā)布2018  年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收16  億元，同比增長19.75%；歸母凈利潤3.03  億元，同比增長11.59%；扣非歸母凈利潤2.15  億元，同比減少14.38%。19Q1  預(yù)計(jì)收入有所增長，凈利潤虧損1200-1700  萬元。
        機(jī)構(gòu)變革致業(yè)績低谷，人員逆勢增加26%。由于司法體制改革、國地稅合并等機(jī)構(gòu)變革原因，公司電子取證和專項(xiàng)執(zhí)法設(shè)備業(yè)務(wù)增速放緩甚至下滑。疊加大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)毛利率下滑以及人員大幅擴(kuò)張的原因，公司扣非凈利潤出現(xiàn)下滑。美亞基于大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)以及新取證產(chǎn)品等潛在業(yè)務(wù)機(jī)會，大力研發(fā)和人員投入，18  年全年人員增加614  人，同比增長26%，這對業(yè)績占比較小的一季度影響尤其大。公司整體收入依然保持兩位數(shù)增長，短期成本投入造成業(yè)績承壓，但長期大數(shù)據(jù)信息化及云取證等新產(chǎn)品的成長性值得更多的耐心。
        前瞻布局公安大數(shù)據(jù)，強(qiáng)化長期成長性。公司18  年大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)同比增長100.74%，實(shí)現(xiàn)由二三線向省部市級拓展；經(jīng)常性的網(wǎng)絡(luò)空間安全業(yè)務(wù)實(shí)際大幅增長。美亞多年來結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資基金，圍繞大數(shù)據(jù)及信息安全業(yè)務(wù)全面布局，雖然由于業(yè)務(wù)形態(tài)從軟件向整體解決方案、軟硬件一體化模式轉(zhuǎn)變導(dǎo)致毛利率的下滑，但在公安大數(shù)據(jù)走向融合的大環(huán)境下，跑馬圈地對于長期發(fā)展機(jī)會更關(guān)鍵。公安等部門加大大數(shù)據(jù)信息安全建設(shè)的趨勢確立，我們預(yù)計(jì)美亞憑借渠道和數(shù)據(jù)理解的優(yōu)勢，大數(shù)據(jù)及信息安全業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量成為愈加重要成長驅(qū)動(dòng)力。
        維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級：預(yù)計(jì)18-20  年EPS  為0.38/0.48/0.62  元，短期外部環(huán)境波動(dòng)下業(yè)績承壓，但在公安信息化加強(qiáng)的趨勢下，依舊看好公司綜合服務(wù)競爭力的提升，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新行業(yè)需求落地進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用推進(jìn)遲滯。