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極致的品質(zhì)堅(jiān)守，深厚的文化底蘊(yùn)，強(qiáng)大的品牌塑造能力以及由強(qiáng)品牌驅(qū)動(dòng)的強(qiáng)渠道成為茅臺(tái)最核心的競爭優(yōu)勢。消費(fèi)升級(jí)、馬太效應(yīng)顯現(xiàn)，茅臺(tái)站位行業(yè)制高點(diǎn)，量價(jià)提升邏輯兼?zhèn)?，業(yè)績波動(dòng)減弱，有望獲得龍頭估值溢價(jià)。根據(jù)公司業(yè)績指引，調(diào)整2018-20EPS為27.02/32.33/38.56元（上調(diào)2018-20EPS分別-0.43/+1.49/+2.74元），上調(diào)目標(biāo)價(jià)至970元，增持評(píng)級(jí)。  
        數(shù)十年堅(jiān)守，終成偉大奇跡。①管理層對(duì)白酒行業(yè)前瞻性判斷及深度洞察，讓茅臺(tái)緊抓行業(yè)主流發(fā)展趨勢。②差異化戰(zhàn)略運(yùn)用極致，成功培育消費(fèi)者醬香口感，將茅臺(tái)文化深深打入消費(fèi)者心智。③團(tuán)購先行，緊抓政商務(wù)白酒消費(fèi)意見領(lǐng)袖群體，對(duì)待渠道利、義并重，以超高的渠道利潤和共進(jìn)退的服務(wù)意識(shí)贏得渠道高忠誠度。  
        展望未來，茅臺(tái)將以更高的歷史站位實(shí)現(xiàn)自我突破。①管理層不斷堅(jiān)定政治立場，著眼長遠(yuǎn)，不以短期利益犧牲長期持續(xù)發(fā)展能力；②從"茅臺(tái)文化"到"文化茅臺(tái)"，茅臺(tái)將以更高的站位實(shí)現(xiàn)自我突破，品牌力持續(xù)提升；③重視消費(fèi)者服務(wù)，與"茅粉"交心互動(dòng)，并有計(jì)劃的提升直營比例，擴(kuò)大盈利空間。預(yù)計(jì)茅臺(tái)酒需求將繼續(xù)穩(wěn)中有升，提價(jià)空間巨大，產(chǎn)銷量增長仍將持續(xù)，盈利兼具確定性和成長性。  
        催化劑：茅臺(tái)酒價(jià)格平穩(wěn)，渠道庫存健康，銷售情況淡季不淡。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：茅臺(tái)酒價(jià)格快速上漲帶來社會(huì)輿論壓力和政策風(fēng)險(xiǎn)等