>> 中信證券-太極股份(002368)2018年年報點評：收入結構優(yōu)化,網(wǎng)絡安全與自主可控增長可期-190325
| 上傳日期： |
2019/3/26 |
大小： |
523KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉雯蜀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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給予2019-2020年EPS預測至0.93/1.30/元(原值為1.13/1.47元),并預測其2021年EPS為1.86元，對應PE為35/25/18倍。維持“增持”評級。
▍公司公告2018年年報：公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.16億元，同比增長13.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤為3.2億元，同比增長8.29%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤2.4億元，同比增長-2.68%。
▍收入結構優(yōu)化，整體毛利率提升。公司云服務業(yè)務、網(wǎng)絡安全與自主可控業(yè)務、智慧應用與服務、系統(tǒng)集成業(yè)務分別實現(xiàn)收入4.67/12.55/10.85/31.78億元。公司云服務業(yè)務、網(wǎng)絡安全與自主可控業(yè)務的收入占比在繼續(xù)提升，分別從6.92%和16.08%增加至7.77%和20.85%。傳統(tǒng)系統(tǒng)集成服務業(yè)務收入占比繼續(xù)下降，2016-2018年的比例分別為73.59%/ 58.60%/52.83%。公司整體毛利率從2017年的22.02%提升至22.22%。
▍人均產(chǎn)出增加，現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)。公司注重提升人均效率，總人數(shù)下降168人，銷售人員減少較快，人均收入從2017年的119萬元明顯提升至140萬元。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額6.8億元，較2017年增長111.85%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量情況大幅改善。
▍網(wǎng)絡安全與自主可控行業(yè)領軍地位逐步形成，受下游需求提升影響，前景可期。1）公司長期深耕公安大數(shù)據(jù)領域。國慶70周年治安和社會穩(wěn)定重視程度提升，網(wǎng)絡空間安全防范意識增強，我們認為公司對國家公共安全部門提供網(wǎng)絡安全治理、非法信息監(jiān)測與分析、指揮與決策支持等全面的系統(tǒng)解決方案有較大空間。2）在安全可靠領域，公司有絕對競爭實力。首先公司具備特一級集成資質(zhì)。其次，公司分別控股和參股國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫企業(yè)人大金倉、黨政應用軟件商慧點科技、國產(chǎn)中間件企業(yè)金蝶中間件。另外，公司的實際控制人中國電科擁有從芯片到整機，從基礎系統(tǒng)到應用系統(tǒng)的安全可靠生態(tài)體系。
▍風險因素：安全可靠業(yè)務推進不及預期；產(chǎn)業(yè)整合不及預期。
▍投資建議：公司以“數(shù)據(jù)驅(qū)動、云領未來、網(wǎng)安天下”為戰(zhàn)略指引，業(yè)務優(yōu)化有望持續(xù)。我們認為在信息安全需求提升，安全可靠業(yè)務景氣向上的行業(yè)趨勢下，公司業(yè)務將走出增速向上趨勢。給予2019-2020年EPS預測至0.93/1.30/元(原值為1.13/1.47元),并預測其2021年EPS為1.86元，對應PE為35/25/18倍。維持“增持”評級。
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