>> 中信證券-大參林(603233)調(diào)研報告：梧州處方共享平臺模式快速推進，有望實現(xiàn)全國布局-190325
| 上傳日期： |
2019/3/27 |
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| 1455KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
田加強，陳竹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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隨著未來遠程審方模式推廣，設備單次投入成本及后續(xù)門店接入成本有望持續(xù)攤薄。雖然各地的網(wǎng)上審方細則尚未統(tǒng)一，但從政策支持力度、信息設備接入難度和成本等方面考量，預計全面推行后，大型連鎖零售企業(yè)頭部效應將集中顯現(xiàn)。目前廣東、湖南長沙、山東、四川等多地已開通遠程審方，未來分類分級及遠程審方的全國推廣將大大改善執(zhí)業(yè)藥師資源相對不足的問題。
▍處方共享模式是實現(xiàn)“三醫(yī)聯(lián)動”的重要途徑，零售行業(yè)終端價值將愈發(fā)凸顯。醫(yī)藥分開大背景下，多種承接處方外流的模式蓬勃發(fā)展。其中處方共享平臺以各地處方流轉(zhuǎn)平臺為基礎，推廣時機已趨于成熟。此外在處方外流大背景下，DTP 藥房、院邊店等均有望成為快速發(fā)展的新業(yè)態(tài)。零售行業(yè)服務形態(tài)將從單純的銷售藥品向健康管理發(fā)展，未來醫(yī)藥零售行業(yè)的關聯(lián)銷售、復購率、顧客粘性將大大提升，零售藥店終端價值將愈發(fā)凸顯。
▍處方共享模式全國范圍多點開花，全面推廣指日可期。梧州率先試點疊加2018年4 月國辦發(fā)布《關于促進“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展的意見》的政策推動下，2018 年以來全國各地處方共享推進進程已明顯呈加快趨勢。以廣西梧州為起點，廣東、重慶、天津、山東、甘肅、河南、福建等多地相繼發(fā)文開展試點。預計以各地處方流轉(zhuǎn)平臺為基礎的處方共享模式全國范圍推廣指日可期，將成醫(yī)藥分開趨勢下院外承接處方藥的強有力的入口，大參林等具備先發(fā)優(yōu)勢且重點布局的龍頭連鎖企業(yè)有望長期受益。
▍風險因素：并購整合不達預期，競爭過度致毛利率下滑。
▍盈利預測及估值。大參林深耕華南，布局全國，門店擴張速度加快，維持公司2018-2020 年EPS 預測1.43/1.78/2.23 元，考慮到公司未來幾年并購擴張加速、廣東省醫(yī)保賬戶改革以及處方共享平臺等新業(yè)態(tài)的快速布局有望帶來業(yè)績的超預期增長，維持“買入”評級。
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