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預(yù)計(jì)2019-2021  年公司EPS  為1.05/1.53/2.10  元，考慮內(nèi)參酒2019  發(fā)力，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至28  元（前次27  元），增持評(píng)級(jí)。
        收入保持高增，費(fèi)用投放合理，內(nèi)控明顯改善。2018  收入11.86  億、歸母凈利潤(rùn)2.23  億，同增35.13%、26.45%。Q4  單季收入4.27  億，歸母凈利潤(rùn)0.62  億，同增30.6%、3.3%。銷售費(fèi)用率升5.8pct  至29.1%，Q4  單季33.4%，環(huán)升6.1pct，銷售服務(wù)和廣告費(fèi)增加；管理費(fèi)用率降2.7pct  至10.8%。毛利率78.8%，同比升0.9pct，歸母凈利率18.8%，同比降1.2pct。預(yù)收款Q4  增長(zhǎng)近1  億，銷售收現(xiàn)與收入增長(zhǎng)相匹配。
        聚焦單品，發(fā)力核心市場(chǎng)，量、價(jià)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)提升。酒鬼、內(nèi)參、湘泉收入分別實(shí)現(xiàn)7.9、2.4、1.1  億，同增35%、38.4%、30.6%  ，銷量增21.5%、12.8%、21.8%。戰(zhàn)略單品酒鬼紅壇收入增長(zhǎng)82.9%、銷量增59.3%。2018  年SKU  同比下降25%，全力聚焦內(nèi)參、酒鬼紅壇、酒鬼傳承，傾斜資源，堅(jiān)持價(jià)格標(biāo)桿，提升市場(chǎng)份額。華北、華中市場(chǎng)收入分別實(shí)現(xiàn)7.14、2.87  億，合占公司收入84.4%，有望繼續(xù)快速增長(zhǎng)。聚焦湖南核心市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)縣級(jí)全覆蓋；集中發(fā)展京津冀、魯、豫、粵、華東、華中億元戰(zhàn)略市場(chǎng)，有望取得重點(diǎn)突破。
        創(chuàng)新廠商價(jià)值一體化營(yíng)銷模式，加速獲取高端酒市場(chǎng)份額。內(nèi)參酒銷售公司有望充分調(diào)動(dòng)經(jīng)銷商和銷售團(tuán)隊(duì)資源，在中糧平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和湖南地方政府的支持下，有望幫助公司加速實(shí)現(xiàn)高端酒市場(chǎng)份額提升。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：省內(nèi)銷售、省外擴(kuò)張不及預(yù)期，行業(yè)環(huán)境惡化等。