>> 興業(yè)證券-齊心集團（002301）年報點評：辦公業(yè)務(wù)增長加速，云業(yè)務(wù)19年有望發(fā)力-190327
| 上傳日期： |
2019/3/28 |
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| 585KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
蔣佳霖 |
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從收入端看，報告期內(nèi)公司總營收實現(xiàn) 42.41億元，同比增長 33.30%。辦公用品業(yè)務(wù)高速增長，實現(xiàn)營收 22.66 億元，同比增長 91.84%；辦公設(shè)備業(yè)務(wù)小幅下滑，實現(xiàn)收入 15.52 億元，同比下滑3.52%；互聯(lián)網(wǎng) SAAS 軟件及服務(wù)業(yè)務(wù)小幅提升，同比增長 2.61%。從毛利率看，受到辦公用品、互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)兩項業(yè)務(wù)毛利率下滑的拖累，2018 年公司整體毛利率相比 2017 年減少了 1.08 個百分點，為 18.21%。
云視頻會議領(lǐng)先地位穩(wěn)固，市占率有望不斷提升。好視通視頻云由齊心集團子公司銀澎云計算具體負(fù)責(zé)運營，根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，好視通連續(xù)兩年保持市占率及增長率第一， 2016 年和 2017 年在國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)會議市場的占有率分別為 13.1％和 13.9％，增長率分別為 63.2%和 36.6%。IDC 預(yù)計 2018 年中國云視頻會議市場總體規(guī)模將同比增長 52.2%，達到 18.3 億美元，好視通位處行業(yè)前列，市占率有望進一步提升。
產(chǎn)品線日益豐富，各項業(yè)務(wù)拓展順利。在 B2B 辦公物資業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司新增MRO 工業(yè)品、勞保用品、辦公租賃、 員工福利等高附加值商品，為客戶提供 19 大品類、50 萬+商品。與京東共同發(fā)展“無界智慧辦公零售”，產(chǎn)品覆蓋全國 31 個省市區(qū)超過 4 萬家京東便利店和京東之家。在云視頻服務(wù)領(lǐng)域，公司針對個人獨立辦公室推出智能硬件 MeetingPlus，針對中大型會議室推出云會議智能硬件 MeetingOne，針對中小型會議室升級了一體化云會議終端MeetingBox pro，形成了覆蓋大型會議室、中型會議室、小型會議室的完整云視頻會議場景布局。
盈利預(yù)測與投資建議：我們調(diào)整了公司 2019-2021 年 EPS 預(yù)測分別為 0.44 元、0.60 元和 0.81 元，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：1）辦公物資業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；2）云視頻業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；3）商譽減值風(fēng)險
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