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受益訂單、銷量大幅增長(zhǎng)，以及中高端產(chǎn)品比例提升，公司業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)。公司2019  年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40  億元，鈦產(chǎn)品產(chǎn)量1.8  萬(wàn)噸（2018  年報(bào)）。
        未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展高端鈦材
        作為中國(guó)鈦材產(chǎn)業(yè)龍頭，公司擁有較為完整的鈦產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈。據(jù)2018年報(bào)，公司擁有年產(chǎn)能海綿鈦1  萬(wàn)噸、鈦錠3  萬(wàn)噸、鈦材2  萬(wàn)噸。2018  年鈦產(chǎn)品產(chǎn)量1.45  萬(wàn)噸，鈦材銷量1  萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8%。公司產(chǎn)品主要分為高端鈦材和民用鈦材，未來(lái)將著力提升鈦材在航空航天、艦船、兵器、深海等領(lǐng)域的應(yīng)用比例，提高高端鈦材市場(chǎng)占有率；同時(shí)實(shí)現(xiàn)民品扭虧。
        航空航天帶動(dòng)高端鈦材需求增長(zhǎng)
        隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，特別是武器裝備的升級(jí)換代，以及運(yùn)-20、C919  的推進(jìn)都將帶動(dòng)高端鈦材需求增長(zhǎng)。在鈦材供需緊平衡格局下，2018年鈦材價(jià)格上漲（wind  寶鈦鈦材漲5.6%）。金屬鈦產(chǎn)能過(guò)剩，鈦材成本穩(wěn)定，未來(lái)隨著軍用等高端鈦材需求放量，鈦材價(jià)格有望繼續(xù)抬升。
        盈利預(yù)測(cè)及投資建議
        結(jié)合公司業(yè)務(wù)及行業(yè)情況，預(yù)計(jì)2019-2021  年公司EPS  分別為0.62、0.82、1.03  元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE  分別為40、30、24  倍。據(jù)wind，公司歷史市值表現(xiàn)對(duì)應(yīng)當(dāng)期wind  一致預(yù)期利潤(rùn)的PE  均值為64  倍（剔除異常值），綜合考慮各因素我們認(rèn)為給予公司2019  年50  倍PE  較為合理，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為31  元/股，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：鈦材價(jià)格下跌或海綿鈦漲價(jià)導(dǎo)致成本上升；民用鈦材產(chǎn)品繼續(xù)虧損、軍用鈦材訂單不及預(yù)期；出口產(chǎn)品受人民幣匯率波動(dòng)影響。