>> 國泰君安-三利譜(002876)2019Q1業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績預(yù)告低于預(yù)期，產(chǎn)能利用率逐季提升-190328
| 上傳日期： |
2019/3/28 |
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| 394KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉易 |
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維持目標(biāo)價56.40 元，維持“增持”評級。
投資要點：
2019Q1業(yè)績預(yù)告低于預(yù)期，維持目標(biāo)價 56.40 元，維持“增持”評級。公司2019Q1 業(yè)績預(yù)告歸母凈利潤-1200 ~ -1500 萬元，同比下降-189.77% ~ -212.21%，低于市場預(yù)期，主要是因為匯率和公司合肥廠費(fèi)用較高導(dǎo)致的。考慮公司Q1 業(yè)績情況，下調(diào)盈利預(yù)測，2019-2020年營收分別為 11.88（-17.00%）、15.60（-20.51%）億元，歸母凈利潤 0.81（-27.90%）、1.41（-33.14%）億元，對應(yīng)EPS 1.01（-28.41%）、1.76（-33.21%）元。維持目標(biāo)價至56.40 元，對應(yīng)2019 年P(guān)E 55X，維持“增持”評級。
合肥廠2019 年客戶導(dǎo)入順利，目前產(chǎn)能利用率逐季提升。公司2018年合肥廠審廠進(jìn)度較慢，產(chǎn)能利用率低（10%以下），2019 年1 月產(chǎn)能利用率處于20%左右，目前合肥廠產(chǎn)能利用率已達(dá)到50%，預(yù)計2019Q2 產(chǎn)能利用率達(dá)到90%。客戶結(jié)構(gòu)方面，公司目前已切入京東方、夏普、惠科等客戶，產(chǎn)能利用率逐季提升。
國內(nèi)液晶面板廠大力擴(kuò)產(chǎn)，偏光片供給結(jié)構(gòu)性緊張。國內(nèi)以京東方、深天馬為代表的液晶廠商未來兩年產(chǎn)能陸續(xù)釋放，推動偏光片需求增加，預(yù)計從2018 年2 億平方米增加到2021 年的3 億平方米。目前國內(nèi)偏光片已出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊張情況，以奇美為代表的偏光片企業(yè)開始漲價，三利譜作為國內(nèi)行業(yè)龍頭，將深度受益于此輪偏光片進(jìn)口替代和漲價邏輯。
催化劑：下游液晶價格止跌反彈
風(fēng)險提示：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一
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