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18  年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，公司為國(guó)內(nèi)小家電優(yōu)質(zhì)龍頭，價(jià)值與成長(zhǎng)兼具，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高。維持2019-2020年EPS  預(yù)測(cè)2.45/2.91  元，新增2021  年預(yù)測(cè)3.52  元，家電板塊估值逐步修復(fù)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至78.4  元（原61.5，+28%），對(duì)應(yīng)19  年32xPE，“增持”。
        18  年收入業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司18  年收入178.5  億元（+22.75%），歸母凈利潤(rùn)16.7  億元（+25.91%），毛利率31.08%（+0.35pct），凈利率9.35%（+0.23pct）；Q4  單季度收入44.6  億元（+17.34%），歸母凈利潤(rùn)5.7  億元（+36%），毛利率32.82  %（-0.11pct），凈利率12.68%（+1.65pct）。
        內(nèi)銷表現(xiàn)靚麗，分紅力度加大。18  年分產(chǎn)品，電器快于炊具，收入分別同比+25.86%/+17.41%，毛利率分別+0.85/-0.36pct；分地區(qū)，內(nèi)銷表現(xiàn)優(yōu)異，內(nèi)外銷收入同比+28.26%/+9.73%，毛利率分別-0.58/+0.74pct。18年銷售/管理費(fèi)用率分別為15.76%/1.93%，同比+0.5/+0.28pct，主因股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用以及公司加大營(yíng)銷投入。18  年公司每10  股派現(xiàn)金紅利10.20元，分紅比率72.77%。19  年預(yù)計(jì)與SEB  關(guān)聯(lián)交易金額為50.8  億元（+14%）。
        短期延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)可期，長(zhǎng)期成長(zhǎng)路徑清晰?？炊唐?，預(yù)計(jì)19Q1  延續(xù)前期較好趨勢(shì)。看長(zhǎng)期，內(nèi)銷層面，電商紅利下線上延續(xù)高增長(zhǎng)，線下效率提升渠道優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)釋放，同時(shí)，公司卓越的產(chǎn)品力與品類擴(kuò)張戰(zhàn)略有力保證收入增長(zhǎng)的持續(xù)性；外銷層面，大股東SEB  集團(tuán)持續(xù)的訂單轉(zhuǎn)移推動(dòng)外銷穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)持續(xù)，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯清晰。