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中國(guó)市場(chǎng)是SEB  集團(tuán)目前收入增長(zhǎng)的主要來源。SEB  一方面將技術(shù)、管理實(shí)力賦能蘇泊爾，同時(shí)將WMF、Lagositino、Krups  三大高端品牌的中國(guó)業(yè)務(wù)交給公司托管，此外將生產(chǎn)訂單轉(zhuǎn)移給蘇泊爾進(jìn)行生產(chǎn)。
        蘇泊爾背靠SEB  集團(tuán)的技術(shù)輸入，持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品，例如紅火點(diǎn)專利、電飯煲IH、球釜技術(shù)，市占率、產(chǎn)品單價(jià)均有所提升。渠道方面，公司早年敏銳把握了百貨和商超渠道的紅利，2007年前后深度下沉三四線城市，目前加盟商的“生活館”近2000家，經(jīng)銷商約300  個(gè)，終端零售5  萬個(gè)。2010  年成立電商事業(yè)部，線上收入占比超過30%。外銷方面,蘇泊爾在年初和SEB  簽訂合約，鎖定訂單總額和毛利率，風(fēng)險(xiǎn)可控的同時(shí)單量穩(wěn)健增長(zhǎng)。此外消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)個(gè)護(hù)電器、環(huán)境電器的普及度快速提升。公司的產(chǎn)品線不斷豐富，料理機(jī)、大廚電、環(huán)境家電成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
        盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2019-2020  年分別實(shí)現(xiàn)收入205  億元、236  億元，分別同比增長(zhǎng)14.8%、15.2%，分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)19.7  億元、23.0  億元，對(duì)應(yīng)EPS  分別為2.4  元/股、2.8  元/股，分別同比增長(zhǎng)18%、17%。當(dāng)前估值對(duì)應(yīng)2019  年約26x  PE，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：SEB  集團(tuán)在全球銷量下滑，導(dǎo)致其向蘇泊爾轉(zhuǎn)移的訂單量不達(dá)預(yù)期；國(guó)內(nèi)地產(chǎn)銷售增速下行，導(dǎo)致電器銷售增速放緩；原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致毛利率和利潤(rùn)率有所下滑；小米等高性價(jià)比品牌進(jìn)入市場(chǎng)，導(dǎo)致公司市占率下滑。