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利潤(rùn)分配預(yù)案為擬每  10  股派現(xiàn)  2  元（含稅）。
        ■銷售費(fèi)用率側(cè)面驗(yàn)證云轉(zhuǎn)型順利推進(jìn)，實(shí)際現(xiàn)金流水平創(chuàng)歷史最佳。1）成本方面，毛利率水平較去年同期提升  0.35pct。2）費(fèi)用方面，期間費(fèi)用率較去年同期增加  3.12pct，其中銷售費(fèi)用率下降  1.64pct，持續(xù)下降的趨勢(shì)得以延續(xù)，造價(jià)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)云的效果得以側(cè)面驗(yàn)證。由于員工薪酬相關(guān)的變化，管理費(fèi)用率增加  4.04pct。3）現(xiàn)金流方面，全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額  4.53  億元，考慮到公司對(duì)外發(fā)放的產(chǎn)業(yè)金融貸款凈增加額達(dá)到  3.21  億元，將其加回復(fù)原后，實(shí)際經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為  7.74億元，創(chuàng)歷史最佳水平。
        ■造價(jià)業(yè)務(wù)  SaaS  轉(zhuǎn)型進(jìn)度加速，轉(zhuǎn)型效果顯著。參考公告披露，造價(jià)業(yè)務(wù)板塊全年實(shí)現(xiàn)收入  20.57  億元，同比增長(zhǎng)  25.24%。其中云收入  3.70億元，同比增長(zhǎng)  717%。轉(zhuǎn)型地區(qū)由  6  個(gè)擴(kuò)大至  11  個(gè)，轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)范圍由工程計(jì)價(jià)業(yè)務(wù)擴(kuò)展至全造價(jià)業(yè)務(wù)。2018  年新簽云合同金額  6.55  億元（計(jì)價(jià)、算量、工信分別為  1.69、1.63、3.23  億元），合計(jì)同比增長(zhǎng)  274%，期末預(yù)收款項(xiàng)余額達(dá)到  4.14  億元（計(jì)價(jià)、算量、工信分別為  1.09、1.04、2.01  億元），合計(jì)同比增長(zhǎng)  219%。轉(zhuǎn)型地區(qū)用戶轉(zhuǎn)化率、續(xù)費(fèi)率持續(xù)提升，先行轉(zhuǎn)型的  6  個(gè)地區(qū)計(jì)價(jià)用戶轉(zhuǎn)化率及續(xù)費(fèi)率均超過(guò)  85%，新增轉(zhuǎn)型  5  個(gè)地區(qū)的計(jì)價(jià)用戶轉(zhuǎn)化率超過(guò)  40%，11  個(gè)轉(zhuǎn)型地區(qū)的算量用戶轉(zhuǎn)化率超過(guò)  50%。
        ■施工板塊用短期“陣痛”夯實(shí)長(zhǎng)久發(fā)展的“地基”。施工業(yè)務(wù)板塊全年共實(shí)現(xiàn)收入  6.59  億元，同比增長(zhǎng)17.97%。成功打破了原來(lái)由多家子公司獨(dú)立運(yùn)作的模式，對(duì)整體施工業(yè)務(wù)進(jìn)行了戰(zhàn)略整合，快速實(shí)現(xiàn)組織、人員、渠道及產(chǎn)品融合，使施工業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)品價(jià)值穩(wěn)定提升，平臺(tái)架構(gòu)初步顯現(xiàn)，協(xié)同效應(yīng)和整合優(yōu)勢(shì)日益明顯。其中  BIM  建造業(yè)務(wù)相應(yīng)產(chǎn)品已獲得全國(guó)數(shù)千個(gè)工程項(xiàng)目的價(jià)值驗(yàn)證，BIM5D  產(chǎn)品的持續(xù)模塊化將進(jìn)一步推動(dòng)其在中小型工程項(xiàng)目的覆蓋率。項(xiàng)目管理業(yè)務(wù)的特一級(jí)施工企業(yè)客戶已增至  200  多家，覆蓋全國(guó)所有省份。
        ■投資建議：市場(chǎng)維度上，從造價(jià)走向十倍空間的工程施工，產(chǎn)品形態(tài)上，由傳統(tǒng)套裝軟件步入“云端”，是我們堅(jiān)定看好公司的核心邏輯。預(yù)計(jì)  2019-2020  年  EPS  分別為  0.33  元和  0.46  元，“買入-A”評(píng)級(jí)，上調(diào)  6  個(gè)月目標(biāo)價(jià)至  33  元。
        ■風(fēng)險(xiǎn)提示：云化轉(zhuǎn)型進(jìn)度低于預(yù)期；施工業(yè)務(wù)復(fù)蘇情況低于預(yù)期。