>> 海通證券-華工科技(000988)公司年報點(diǎn)評：收入逆勢穩(wěn)步增長,加強(qiáng)研發(fā)投入,高端產(chǎn)品不斷突破-190330
| 上傳日期： |
2019/3/31 |
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| 778KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
朱勁松，余偉民 |
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2018 年華工科技各業(yè)務(wù)板塊全面增長，激光加工業(yè)務(wù)收入17.8 億元（同比+14.57%，毛利率38%，+5.1PCT）；光電器件業(yè)務(wù)收入21.7 億元（同比+22.09%，毛利率8.62%，-2.7PCT）；激光全息防偽收入3.29 億元（同比+19.33%，毛利率54.20%，+0.3PCT）;敏感元器件收入8.59 億元（同比+ 7.22%，毛利率25.28%，-5.7PCT）。公司銷售費(fèi)用4.97 億元（同比+47%），研發(fā)投入2.98 億元（同比+42%），我們認(rèn)為銷售和研發(fā)投入的加大雖短期影響公司的利潤，但夯實了長期發(fā)展基礎(chǔ)。
激光高端產(chǎn)品不斷突破，逐步進(jìn)入收獲期。子公司華工激光工程收入11.54億元（基本持平）；華日精密激光收入1.51 億元（同比+40%）。18 年公司在激光三維加工、高功率激光焊接頭等領(lǐng)域攻克多項關(guān)鍵技術(shù)，推出全新Marvel 萬瓦切割平臺。新能源汽車市場白車身激光焊接裝備及產(chǎn)線銷售同比增長63%；國內(nèi)3C 消費(fèi)電子類業(yè)務(wù)銷售規(guī)模實現(xiàn)50%的增幅；激光切割產(chǎn)品運(yùn)營中心實現(xiàn)合同額增長90%以上。
搶占5G 先機(jī)，光通信加速發(fā)力。子公司華工正源收入17.9 億元（同比+22%），凈利潤0.88 億元（同比+76%）。18 年公司首個5G 光模塊訂單成功交付，成為國內(nèi)首家獲得華為5G 光模塊訂單的企業(yè)，榮膺華為技術(shù)2018 年全球金牌供應(yīng)商。發(fā)起設(shè)立的云嶺光電實現(xiàn)10G 光芯片量產(chǎn)，25G 芯片完成優(yōu)化設(shè)計。
激光防偽技術(shù)領(lǐng)先，傳感器客戶再突破。子公司華工圖像收入3.4 億元（同比+23%），凈利潤1.1 億元（同比+56%）；激光防偽技術(shù)國內(nèi)首創(chuàng)全息定位水轉(zhuǎn)印花紙，搶占國內(nèi)名酒市場先機(jī)。華工高理收入8.6 億元（同比+13%），汽車電子業(yè)務(wù)18 年在汽車市場再獲得七家主機(jī)廠、四家汽配廠供應(yīng)商資格，其中新能源汽車客戶占比80%以上，業(yè)務(wù)同比增長達(dá)217%。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2019-2021年收入分別為64.08億元、79.77億元、100.32億元，歸屬母公司股東凈利潤分別為4.15億元、5.48億元、7.04億元，EPS為0.41元、0.55元、0.70元。參考公司歷史估值及可比公司平均估值水平，給予公司2019年動態(tài)PE區(qū)間 35-44X，對應(yīng)合理價值區(qū)間14.35-18.04元，“優(yōu)于大市”評級。
主要風(fēng)險因素。激光設(shè)備行業(yè)景氣度低于預(yù)期、光器件價格競爭超預(yù)期。
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