>> 興業(yè)證券-上海醫(yī)藥(601607)內(nèi)生端穩(wěn)定增長，減值計提影響當(dāng)期業(yè)績-190331
| 上傳日期： |
2019/4/1 |
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| 579KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
黃翰漾，徐佳熹 |
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工業(yè)方面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸調(diào)整、營銷系統(tǒng)進(jìn)一步完善，促使內(nèi)生增速逐漸上升；一致性評價增量品種逐漸落地，疊加研發(fā)管線日益豐富，為公司未來發(fā)展源源不斷提供動力。商業(yè)方面，兩票制調(diào)整已近尾聲，分銷版圖繼續(xù)擴(kuò)張，創(chuàng)新零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展，收購康德樂進(jìn)一步完善公司現(xiàn)有體系。2019 年，我們預(yù)計公司工業(yè)板塊利潤增速仍有望保持 15%以上，商業(yè)板塊有望回升至 10%左右。此外，在基數(shù)已穩(wěn)定情況下，我們預(yù)計 2019 年公司合聯(lián)營企業(yè)收益將保持穩(wěn)定增長。我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計 2019-2021 年 EPS 分別為 1.50、1.67、1.87 元，2019 年 3 月 29 日股價對應(yīng) PE 分別為 14、12 和 11 倍，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：工業(yè)板塊增速低于預(yù)期；研發(fā)費(fèi)用投入超預(yù)期；投資收益增長低于預(yù)期；商譽(yù)減值風(fēng)險
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