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        2018  年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1571.7  億元（+11.9%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)80.3  億元（+22.5%），扣非凈利潤(rùn)63.1  億元（+1%）。內(nèi)外飾件收入和凈利潤(rùn)分別為1006.9億元（+11.3%）和41.7  億元（+48.9%），功能件收入和凈利潤(rùn)分別為315.6億元（+8.6%）和26.4  億元（+5.3%），金屬成型與模具收入和凈利潤(rùn)分別為112.1  億元（+36.5%）和4.4  億元（+22.2%）。公司非經(jīng)常性損益約17.1  億元，其中收購華域視覺50%股權(quán)一次性溢價(jià)9.26  億元，與政府補(bǔ)助有關(guān)的約6  億元。2018  年國內(nèi)汽車行業(yè)產(chǎn)量同比下降4.2%，其中乘用車產(chǎn)量同比下降5.2%，行業(yè)承壓，公司營(yíng)業(yè)收入及扣非增速均好于行業(yè)，體現(xiàn)公司競(jìng)爭(zhēng)力。華域視覺自2018年3  月1  日起納入公司合并報(bào)表范圍，對(duì)公司合并報(bào)表收入和利潤(rùn)的提高有積極作用。
        2、行業(yè)景氣度下滑造成毛利率承壓，費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定
        2018  年毛利率為13.8%，同比下降0.7  個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為，在車市整體景氣度下滑的情況下，主機(jī)廠與零部件廠的毛利率均面臨一定壓力。公司的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別同比增加17.1%、8.7%和22%，主要是由華域視覺并表帶來的影響。公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為1.4%和5.2%，與17  年基本持平，體現(xiàn)了公司管理穩(wěn)?。谎邪l(fā)費(fèi)用率為3.3%，同比提高0.3  個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用比17  年減少0.23  億元，主要是匯兌損益的影響。
        3、積極布局電動(dòng)與智能領(lǐng)域，國際化為公司提供廣闊空間
        公司實(shí)施“3+2+1”戰(zhàn)略，即智能網(wǎng)聯(lián)化、電動(dòng)化、輕量化3  個(gè)專業(yè)板塊，內(nèi)外飾、底盤  2  個(gè)集成平臺(tái)，國際和國內(nèi)協(xié)同作用的1  個(gè)投融資平臺(tái)的業(yè)務(wù)體系建設(shè)要求。2018  年公司收購華域視覺50%股權(quán)，24GHz  后向毫米波雷達(dá)實(shí)現(xiàn)批量供貨，77  GHz  毫米波雷達(dá)有望在2019  年量產(chǎn)。華域電動(dòng)為上汽乘用車提供給驅(qū)動(dòng)電機(jī)，上汽通用新能源車驅(qū)動(dòng)電機(jī)供應(yīng)商定點(diǎn)，德國大眾汽車全球電動(dòng)汽車平臺(tái)（MEB  平臺(tái)）驅(qū)動(dòng)電機(jī)定點(diǎn)。華域麥格納電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)有限公司已獲得上汽大眾、一汽大眾關(guān)于大眾全球電動(dòng)汽車平臺(tái)（MEB  平臺(tái)）電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)總成相關(guān)產(chǎn)品的定點(diǎn)。
        4、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：公司是國內(nèi)零部件企業(yè)龍頭，積極布局電動(dòng)化和智能化，行業(yè)增速放緩的情況下，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健。在三級(jí)化戰(zhàn)略的推動(dòng)下，公司的競(jìng)爭(zhēng)力有望繼續(xù)提高，未來發(fā)展空間廣闊。2019  年，公司合并營(yíng)業(yè)收入目標(biāo)為1600  億元，營(yíng)業(yè)成本目標(biāo)控制在1370  億元以內(nèi)，公司將積極推動(dòng)降本增效。預(yù)計(jì)19  年~21  年，凈利潤(rùn)為71.9  億、75.6  億、78.3  億，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        5、風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)汽車行業(yè)增速放緩，上游原材料提價(jià)，下游客戶要求降價(jià)幅度高