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公司預(yù)計(jì)2019  年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.8-2.2  億元，同比增長(zhǎng)44.03%-76.04%。我們看好公司光伏硅片龍頭穩(wěn)固，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)開始放量，業(yè)績(jī)彈性大。公司硅片價(jià)格上漲，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)2019-2021  年凈利潤(rùn)分別為12.51（+1.43）、18.09（+1.79）和23.70  億元，對(duì)應(yīng)EPS  分別為0.45、0.65  和0.85  元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        供需改善帶動(dòng)盈利提升，單晶硅產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張
        光伏單晶硅片環(huán)節(jié)壁壘高，競(jìng)爭(zhēng)格局好。2019  年光伏總需求重回增長(zhǎng)通道，單晶滲透率提升以及產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)小三大因素有望驅(qū)動(dòng)光伏單晶硅片的盈利能力回升，逐步回歸到正常水平。2019  年目前可見的擴(kuò)產(chǎn)只有隆基股份以及中環(huán)股份的產(chǎn)能改造，在海外裝機(jī)超預(yù)期的情況下，光伏硅片的供求關(guān)系將大幅改善。2019  年3  月，公司與呼和浩特市人民政府就共同投資建設(shè)“中環(huán)五期25GW  單晶硅項(xiàng)目”達(dá)成合作事宜，總投資約90  億元，建成達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)能將達(dá)到25GW，屆時(shí)“中環(huán)產(chǎn)業(yè)園”單晶硅年產(chǎn)能將超過(guò)50GW。
        半導(dǎo)體硅片產(chǎn)能如期釋放，開始進(jìn)入高速發(fā)展階段
        公司是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體硅片的龍頭，2018  年天津中環(huán)已經(jīng)形成30  萬(wàn)片/月的8  寸拋光片產(chǎn)能。公司2017  年攜手晶盛機(jī)電、無(wú)錫市政府投資200  億元建設(shè)8英寸、12  英寸的拋光片，預(yù)計(jì)2022  年8  英寸產(chǎn)能75  萬(wàn)片、12  英寸60  萬(wàn)片/月。目前全球芯片擴(kuò)產(chǎn)快于晶圓端，硅片供需缺口將持續(xù)存在，我國(guó)正處在晶圓廠擴(kuò)張期，硅片進(jìn)口替代空間巨大。因此，公司半導(dǎo)體硅片業(yè)務(wù)將進(jìn)入高速發(fā)展階段。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏需求不及預(yù)期；半導(dǎo)體擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。