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中環(huán)股份發(fā)布  2018  年年報(bào)，凈利潤(rùn)  6.3  億元，同比增長(zhǎng)  8.2%，超出市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)預(yù)告  2019  年一季報(bào)  1.8-2.2  億元，同比大增  44%-76%。維持  2019-20  年  EPS  為  0.54/0.73  元的預(yù)測(cè)，新增  2021  年  EPS  為  1.09  元的預(yù)測(cè)。
        歸母凈利潤(rùn)超預(yù)期，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流充沛達(dá)  17  億元。太陽(yáng)能硅片銷售  29.2億片，同比增長(zhǎng)  135%，半導(dǎo)體硅片銷量  3.74  億平方英寸，同比增長(zhǎng)  50.3%，兩塊核心業(yè)務(wù)都呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。歸母凈利潤(rùn)  6.3  億元超出此前業(yè)績(jī)快報(bào)披露的  6.0  億元，但由于計(jì)提存貨跌價(jià)損失  1.77  億元，扣非凈利潤(rùn)同比下滑38.7%。但實(shí)際經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流持續(xù)增長(zhǎng)，Q4  單季度高達(dá)  8.5  億元，全年17.1  億元，同比增長(zhǎng)  62.4%。凈現(xiàn)金流的持續(xù)增長(zhǎng)說明公司經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，利潤(rùn)質(zhì)量高，而且為后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)提供充足的資本金支持。
        光伏半導(dǎo)體硅片量利齊升，預(yù)告  Q1  高增長(zhǎng)，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施在即。2019  年受下游  PERC  持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)影響，單晶硅片十分緊俏，中環(huán)  1  月價(jià)格已經(jīng)上調(diào)，同時(shí)出貨量有望同比  2018  年+67%。2018  年半導(dǎo)體硅片出貨量+1.25億平方英寸，折合  8  寸片  250  萬(wàn)片，說明公司新增的  8  寸片產(chǎn)能不僅爬坡順利，而且滿產(chǎn)滿銷，超出市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)公告  Q1  凈利潤(rùn)  1.8-2.2  億元，同比大增  44%-76%。預(yù)計(jì)公司股權(quán)激勵(lì)自  2018  年報(bào)后即開始實(shí)施，將對(duì)員工利益與股東利益進(jìn)行耦合，是公司治理的重大升級(jí)。
        催化劑。光伏硅片價(jià)格持續(xù)維持高位、半導(dǎo)體  12  寸大硅片量產(chǎn)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。2019  年國(guó)內(nèi)光伏補(bǔ)貼政策尚不明朗。