>> 廣發(fā)證券-內(nèi)參快訊-190401
| 上傳日期： |
2019/4/1 |
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| 202KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
無 |
作者： |
鐘家莉 |
| 下載權(quán)限： |
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2018 年公司期間費(fèi)用率為12.22%，較2017 年的14.66%下降2.44pct，主要系銷售服務(wù)費(fèi)、職工薪酬、利息支出減少所致。期間費(fèi)用中研發(fā)費(fèi)用為4.43 億元，同比增長(zhǎng)6.7%，原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)新增多個(gè)研制項(xiàng)目，包括193 項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)研究。2018 年實(shí)現(xiàn)毛利率17.63%，較2017 年減少1.34%，自2016 年后處于下降趨勢(shì)。公司預(yù)計(jì)2019 年完成營收230 億元，與2018 年基本持平；歸母凈利潤(rùn)13.4 億元，盈利能力持續(xù)提高。
航空發(fā)動(dòng)機(jī)板塊增幅穩(wěn)定，外貿(mào)及非航空產(chǎn)品萎縮明顯
公司三大主營業(yè)務(wù)分別為航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生品、外貿(mào)出口和非航空產(chǎn)品，2018 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為197.12 億元、23.41 億元和7.03 億元，同比增長(zhǎng)分別為4.02%、-6.59%和-15.78%。核心板塊航空發(fā)動(dòng)機(jī)增長(zhǎng)穩(wěn)定，而外貿(mào)出口由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致訂單和毛利率均有下降，非航空產(chǎn)品領(lǐng)域報(bào)告期內(nèi)減少了附加值較低的非航業(yè)務(wù)并處置了非主業(yè)子公司，導(dǎo)致收入縮減。未來核心航發(fā)業(yè)務(wù)仍將處于絕對(duì)領(lǐng)先；外貿(mào)板塊雖然存在國際巨頭壟斷的現(xiàn)狀，但公司仍存在一定比較優(yōu)勢(shì)；非航產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)壓力將持續(xù)增加。
航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造唯一平臺(tái)，兩機(jī)專項(xiàng)直接受益者
公司是我國航空發(fā)動(dòng)機(jī)事業(yè)的主體，具備渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞全種類軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)武器裝備科研生產(chǎn)許可資質(zhì)，是三代主戰(zhàn)機(jī)型發(fā)動(dòng)機(jī)國內(nèi)唯一供應(yīng)商。目前，WS10“太行“發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生型號(hào)已批量裝備于殲10、殲11、殲15 等機(jī)型?！笆濉捌陂g我國將全面啟動(dòng)實(shí)施航空發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)重大專項(xiàng)，兩機(jī)專項(xiàng)預(yù)期資金規(guī)模達(dá)到1000 億。作為我國航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)導(dǎo)者，公司將從兩機(jī)專項(xiàng)中獲得大量政府扶持資源，未來發(fā)展前景可期。
航空發(fā)動(dòng)機(jī)至關(guān)重要，長(zhǎng)期看好航發(fā)市場(chǎng)
目前我國航空發(fā)動(dòng)機(jī)與國外先進(jìn)水平相比仍然存在較大差距，在先進(jìn)軍用機(jī)型上，發(fā)動(dòng)機(jī)仍依賴于進(jìn)口，而商用發(fā)動(dòng)機(jī)幾乎處于空白階段。根據(jù)智研咨詢預(yù)計(jì)，未來20 年我國航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)總需求接近3 萬億元人民幣，其中軍用航發(fā)8000 億元，商發(fā)17000 億元，通航發(fā)動(dòng)機(jī)4500 億元。隨著軍改影響逐漸消除，軍機(jī)訂單有望快速提升，軍用航發(fā)的需求增加，疊加民航、通航市場(chǎng)發(fā)展帶動(dòng)的商發(fā)需求，我們看好公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。
控股股東完成增持計(jì)劃，看好公司未來發(fā)展
2019 年1 月2 日，公司控股股東中國航發(fā)完成首次增持計(jì)劃，累計(jì)增持447萬股，占公司總股本的0.2%。本次增持為中國航發(fā)集團(tuán)成立以來首次對(duì)旗下上市平臺(tái)進(jìn)行增持，彰顯了對(duì)于公司未來發(fā)展的信心。
原文來自：民生證券研報(bào)《航發(fā)動(dòng)力(600893):盈利能力持續(xù)提高,看好長(zhǎng)期穩(wěn)步發(fā)展》，發(fā)布時(shí)間：20190329，作者：王一川
【簡(jiǎn)評(píng)】：航發(fā)動(dòng)力(600893):公司是中國航發(fā)集團(tuán)核心企業(yè)，在國內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)整機(jī)制造行業(yè)中處于龍頭地位，也是我國三代主戰(zhàn)機(jī)型發(fā)動(dòng)機(jī)國內(nèi)唯一供應(yīng)商。隨著軍改影響逐漸消除，未來軍機(jī)訂單有望快速提升，看好公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，給予“買入”評(píng)級(jí)，止損價(jià)25 元。觀點(diǎn)參考民生證券研報(bào)，發(fā)布時(shí)間：20190329，作者：王一川（投資顧問：陳雷,證書編號(hào)：S0260614020012）【投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎】
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