>> 方正證券-杭氧股份(002430)設(shè)備訂單與在建氣體項目確保業(yè)績穩(wěn)健-190401
| 上傳日期： |
2019/4/2 |
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| 798KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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①受益于所簽訂單的大規(guī)模確認(rèn)，設(shè)備端大幅增長貢獻(xiàn)主要營收漲幅。2018 年公司實現(xiàn)空分設(shè)備收入28.4 億元同比增長52.53%，營收占比達(dá)到36%，是公司總營收增長的最重要原因，氣體銷售業(yè)務(wù)營收44.64 億元同比增長14%，貢獻(xiàn)次之。②氣體業(yè)務(wù)毛利率提升與期間費用營收占比下降帶動公司凈利率提升。2018 年公司氣體銷售業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到23.5%同比提高2.84 個百分點，主要是由于2018 年整體氣體銷售業(yè)務(wù)較好同時隨著公司成熟氣體項目逐步變多且項目體量逐步變大，折舊財務(wù)費用等占比逐步變小，帶動公司整體毛利率提升2 個百分點，同時財務(wù)費用與資產(chǎn)減值損失占比下降近2 個百分點，推動公司2018 年凈利率達(dá)到9.38%同比提高3.8 個百分點。
（2）新簽設(shè)備訂單與在建氣體工程項目確保公司2019 年業(yè)績穩(wěn)健。①公司2018 年新簽設(shè)備訂單45.47 億元，考慮設(shè)備的執(zhí)行周期在1-2 年，公司2019 年設(shè)備端業(yè)績保持穩(wěn)健確定性強(qiáng)。
②參考公司在建氣體項目，預(yù)計在2019 年將逐步會有新增氣體產(chǎn)能釋放，總體氣體銷售量2019 年有望穩(wěn)健增長。
（3）投資建議：預(yù)計公司2019-2021 年營收8907.5、9992.07、10549.89 百萬元，同比增長12.74%、12.18%與5.58%，2019-2021年凈利潤875.58、1054.35、1107.6 百萬元，同比增長18.18%、20.42%、5.05%，對應(yīng)PE 13.91、11.55、11.
（4）風(fēng)險提示：下游需求疲軟氣體價格大幅下降。
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