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一季度公告業(yè)績預增，預計歸母凈利潤同比增長80%-100%，扣非后歸母凈利潤同比增長30%-50%，內(nèi)生性增長良好。
        醫(yī)療器械收入穩(wěn)定增長，兩藥品通過一致性評價快速增長
        ①公司營業(yè)收入主要為醫(yī)療器械和藥物。醫(yī)療器械全年收入29.07  億元，同比增長15.31%，其中核心產(chǎn)品為支架系統(tǒng)，全年收入14.13  億元，同比增長20.66%；封堵器收入1.08  億元，同比增長8.4%；IVD  收入3.2  億元，同比增長15.03%；外科器械收入2.49  億元，同比增長12.18%；器械代理配送收入4.15  億元，同比下降0.64%。②藥品方面，公司核心產(chǎn)品為硫酸氯吡格雷，全年收入為11.80  億元，同比增長73.49%；阿托伐他汀鈣片全年收入為8.85  億元，同比增長143.30%。
        生物可降解支架獲批，將貢獻明顯業(yè)績
        2019  年2  月26  日，公司“生物可吸收冠狀動脈雷帕霉素洗脫支架系統(tǒng)”獲NMPA批準上市。2017  年國內(nèi)PCI  手術為75.31  萬例，同比增長13%，平均每例使用1.47架。國內(nèi)不同等級醫(yī)院，不同省份PCI  手術量存在明顯差異，全國總體每百萬人PCI數(shù)量為511  例，相比美國、新加坡的2500-3000  例，有明顯差異。未來隨著國內(nèi)分級診療的推動，PCI  整體例數(shù)有望持續(xù)增長，帶來冠脈支架市場的不斷提升，可降解支架相比前幾代支架性狀有明顯提升，有望持續(xù)進行替代，為公司貢獻明顯業(yè)績。
        預計19-21  年業(yè)績分別為0.91  元/股、1.19  元/股、1.52  元/股
        公司近年圍繞慢病構建的包括醫(yī)療器械、醫(yī)藥、醫(yī)療服務和新型醫(yī)療業(yè)態(tài)等板塊的大健康生態(tài)圈正在進入收獲期。我們預計公司19-21  年EPS  為0.91/1.19/1.52  元/股，選取高值耗材可比企業(yè)的2019  平均PEG1.2X，對應樂普2019  年的合理價值為34.72元/股，維持“買入”評級。
        風險提示
        傳統(tǒng)高值耗材業(yè)務或存在降價壓力；新業(yè)務模式拓展進度低于預期；帶量采購政策不確定性以及對于公司仿制藥影響不確定的風險。