久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司19-21  年EPS  為0.93/1.19/1.54元，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至30.53-32.38  元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        毛利率提升，三項(xiàng)費(fèi)用率同比上升
        公司2018  年毛利率為72.75%，同比上升5.52pct，主因高毛利率產(chǎn)品收入占比提升。2018  年銷售費(fèi)用率為29.40%，同比上升6.00pct，主因公司藥品品種進(jìn)一步豐富，加大產(chǎn)品市場推廣力度。2018  年管理費(fèi)用率為14.23%，同比上升0.72pct，主因公司加大人工智能技術(shù)、醫(yī)療器械等產(chǎn)品的研發(fā)投入。2018  年財(cái)務(wù)費(fèi)用率為3.55%，同比上升1.19pct，主因公司融資規(guī)模擴(kuò)大，利息支出增加。
        器械：支架引領(lǐng)增長，研發(fā)工作進(jìn)展順利
        公司2018  年器械板塊實(shí)現(xiàn)收入29.07  億元（+15.31%），實(shí)現(xiàn)凈利潤7.69億元（+19.34%），其中支架系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入14.13  億元（+20.66%）。公司研發(fā)工作進(jìn)展順利：1）可降解支架NeoVas  已于2019  年2  月獲批上市，有望顯著增厚公司業(yè)績；2）AI  ECG  Platform  產(chǎn)品已于2018  年獲FDA批準(zhǔn)注冊(cè)和CE  認(rèn)證；3）公司預(yù)計(jì)左心耳封堵器有望于2019  年獲得批準(zhǔn)注冊(cè)；4）公司預(yù)計(jì)藥物洗脫球囊有望于2Q19  完成申請(qǐng)注冊(cè)。
        藥品：一致性評(píng)價(jià)進(jìn)展順利，在研產(chǎn)品管線優(yōu)秀
        公司2018  年藥品板塊實(shí)現(xiàn)收入31.72  億元（+82.09%），實(shí)現(xiàn)凈利潤7.35億元（+36.70%）。同時(shí)公司一致性評(píng)價(jià)及研發(fā)工作有序推進(jìn)：1）阿托伐他汀2018  年實(shí)現(xiàn)收入8.85  億元（+143.30%），該產(chǎn)品已于18  年7  月通過一致性評(píng)價(jià)；2）氯吡格雷2018  年實(shí)現(xiàn)收入11.80  億元（+  73.49%），該產(chǎn)品已于18  年11  月通過一致性評(píng)價(jià)；3）公司預(yù)計(jì)甘精胰島素有望于2019  年上半年報(bào)產(chǎn)；4）氨氯地平、纈沙坦目前正在CDE  審評(píng)中。
        創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的平臺(tái)型企業(yè)，維持“買入”評(píng)級(jí)
        考慮到公司新產(chǎn)品（可降解支架等）推廣提高銷售費(fèi)用率，我們略調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司19-21  年歸母凈利潤為16.48/21.22/27.41  億元（19  年和20  年前值是16.64  和21.30  億元），同比增長35%/29%/29%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)19-21  年P(guān)E  估值分別為29x/22x/17x。公司是稀缺的以創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力的平臺(tái)型企業(yè)，理應(yīng)享受一定估值溢價(jià)，我們給予公司2019  年33x-35x  的PE  估值（可比公司2019  年平均PE  估值為32x），調(diào)整目標(biāo)價(jià)至30.53-32.38  元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，在研產(chǎn)品進(jìn)度不及預(yù)期。