>> 招商證券-中航資本（600705）財務數(shù)據(jù)穩(wěn)健增長，軍工產(chǎn)投繼續(xù)加強-190402
| 上傳日期： |
2019/4/3 |
大小： |
822KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭積沙，王超 |
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此報告為加密報告 |
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在新管理層積極進取的行動下，公司有望維持厚積薄發(fā)趨勢，2019 年繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。
金融子公司蓬勃發(fā)展
2018 年，各項資本運作穩(wěn)步推進，完成對中航租賃增資50 億元、中航證券增資30 億元，為其業(yè)務快速增長提供資本支持。
信托公司營業(yè)收入30 億元，同比增長2%；凈利潤18.47 億元，同比增長13%。信托資產(chǎn)規(guī)模6327 億元，同比下滑4%；固有資產(chǎn)154 億，同比增長30%。在資管新規(guī)正式落地的背景下，公司主動控制通道規(guī)模，推動財富管理中心快速發(fā)展，積極謀求主動管理轉型發(fā)展。預計信托公司2019 年利潤規(guī)模行業(yè)排名穩(wěn)中有進，繼續(xù)保持兩位數(shù)增速，同時較同業(yè)更大概率取得信托新規(guī)紅利。
租賃公司營業(yè)收入71.64 億元，同比增長29%；凈利潤12.62 億元，同比增長23%。預計租賃公司2019 年由于增資帶來的規(guī)模擴張有望達30%以上，同時結構優(yōu)化不斷深入，風險管理持續(xù)升級，整體業(yè)績繼續(xù)保持快速增長，行業(yè)地位持續(xù)提升。
證券公司營業(yè)收入8.45 億元，同比下滑12%；凈利潤1.48 億元，同比下滑58%，略弱于行業(yè)。在資本市場遭遇重大挑戰(zhàn)的時期，集團積極布局，大力增資。預計證券公司2019年利潤規(guī)模在增資和市場改善背景下有望大幅改善。
財務公司營業(yè)收入23.38 億元，同比增長48%；凈利潤7.67 億元，同比增長14%?？紤]軍工集團協(xié)同等因素，預計財務公司2019 年利潤規(guī)模保持穩(wěn)定。
引戰(zhàn)落地刺激發(fā)展
中航資本與2018 年底完成中航投資引入戰(zhàn)略投資者計劃，增資擴股規(guī)模100億元，戰(zhàn)投方包括中國人壽、國同新航、國際集團、上國投資管、國改基金、共青城航新。引戰(zhàn)完成后，中航投資股權結構改善為中航資本72.55%、中國人壽16.47%、國同新航4.12%、國際集團2.75%、上國投資管1.37%、國改基金1.37%、共青城航新1.37%。本次引戰(zhàn)有利于解決下屬子公司發(fā)展資金瓶頸問題，有利于深入貫徹產(chǎn)融結合戰(zhàn)略和軍民融合戰(zhàn)略，有利于抓住非銀行金融業(yè)發(fā)展機遇以及軍民融合產(chǎn)業(yè)投資機會，預期能夠與戰(zhàn)略投資者產(chǎn)生業(yè)務協(xié)同，增強公司資本實力，提升公司長期盈利能力。
千億級惠華基金成立，促進軍民融合發(fā)展升級
公司出資6000萬（占比51%），與中電科、中國核工業(yè)集團等共同發(fā)起設立惠華基金管理有限公司?；萑A基金是國家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金的管理人，該產(chǎn)業(yè)基金是由財政部會同國防科工局發(fā)起、聯(lián)合社會出資人共同出資組建，目標總規(guī)模1500億，首期規(guī)模500億，2019年投資規(guī)模有望破百億。該基金的成立對于引導社會資本支持軍民融合發(fā)展具有巨大意義。同時能夠顯著提升公司投資視野和行業(yè)地位。
以多種形式積極投資優(yōu)質航空產(chǎn)業(yè)項目
公司繼續(xù)發(fā)揮專業(yè)投資平臺作用，參與多個集團內外涉及航空制造業(yè)軍民融合的優(yōu)質項目。1）積極把握軍工企業(yè)混改機遇，擬受讓中航集團旗下合肥江航28.6%股權，擬出資不超過1億元（含）參與投資貴州安吉航空精密鑄造有限責任公司。2）為促進民用航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并從中獲得良好投資回報，擬通過全資子公司中航資本國際以增資方式參與中航客艙整合方案，包括現(xiàn)金增資2千萬英鎊用于其回購Thompson Aero Seating公司（波音空客重要頭等艙座位供應商）10%股權，以及增資人民幣5億元，主要用于其新廠房及生產(chǎn)線建設、新公司運營等領域。3）出資5億元參與中航重機的非公開發(fā)行。4）擬聯(lián)合金城集團，出資3億元收購上海坦達軌道車輛座椅系統(tǒng)有限公司13.5%股權，介入高鐵列車座椅業(yè)務。
回購+增持+員工持股彰顯信心
公司上至大股東、中至管理層、下至公司員工均看好中航資本長期發(fā)展，并出于維護公司利益和股東權益角度，出臺多種穩(wěn)定股價措施。
（1）目前，中航資本正在以集中競價交易方式回購股份，預計回購總額不低于5億元，回購價格不超過6.73元/股。據(jù)公告，截至2月末，公司回購規(guī)模已達2億元；
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