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        投資要點：
        結(jié)論：公司18年收入/歸母凈利12.4/4.48億元，同比增長13.33%/22.82%，符合預(yù)期。公司同時擬10  派7  元，保持高分紅比率。基于公司口掃由于臨床階段時長有不確定性，新產(chǎn)品進度略低于我們的預(yù)期，下調(diào)公司19-20  年EPS  為0.81(-0.06)/0.97(-0.15)元，新增20  年EPS  為1.16  元，基于行業(yè)水平給予公司19  年40  倍PE,上調(diào)目標(biāo)價至32.4  元，維持“增持”評級。
        色選機國內(nèi)增長保持較好態(tài)勢，海外增速19  年有望觸底回升：①公司18年色選機收入8.10  億，同增5.94%，毛利率為51.54%，提升0.07pct；②分地區(qū)看，由于出口國經(jīng)濟環(huán)境變化及匯率波動，海外色選機收入同比略減；但相反國內(nèi)色選機由于產(chǎn)品升級、結(jié)構(gòu)調(diào)整，保持10%的增長；③展望19  年，色選機出口國經(jīng)濟環(huán)境回暖，有望拉動海外收入增速觸底回升；國內(nèi)色選機由大米、雜糧、茶葉等向各品類拓展，帶來整體向上突破。
        口腔CT  完成預(yù)期目標(biāo)，19  年開春團購形勢依然較好：①公司18  年口腔CT  收入3.71  億，同增42.65%，占公司營收比重近30%。毛利率為59.65%，同比提升1.69pct。口腔CT  收入占比快速提升且毛利率穩(wěn)定增長帶來公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；②根據(jù)我們的推算，公司18  年口腔CT  銷量約為1500  臺以上，市占率約30%以上且持續(xù)提升；③公司在19  年3  月份團購會上收獲360  臺以上訂單，相比18  年同期大幅增長。我們判斷公司全年口腔CT  銷量有望突破2000  臺大關(guān)，且口掃/CAD  CAM  產(chǎn)品有望貢獻增量。