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維持盈利預測，上調目標價至56.63  元，“增持”。
        投資要點：
        維持盈利預測  ，上調目標價至  56.63  元，建議“增持”。公司受短期渠道調整影響，2018  年收入增速略低于市場預期。長期看好公司雙品牌運營體系與品類擴張，渠道整合日漸完善后，2019  年業(yè)績增速有望改善。維持2019-2020  年EPS  為2.18/2.38  元，新增2021  年EPS  為2.65  元，上調目標價至56.63(原50.50，+12%)元，對應2019  年25xPE。
        公司2018  年業(yè)績略低于市場預期。公司2018  年營收39.8  億（+3.20%）；歸母凈利潤8.45  億元（+1.14%），毛利率38.9%（-0.29pct），凈利率21.2%（-0.47pct）。18Q4  收入11.57  億元（-2.74%），歸母凈利潤2.24億元（-4.78%），毛利率37.9%（-0.25pct），凈利率19.4%（-0.34pct）。
        電商增速穩(wěn)健，子品牌“博銳”銷量大幅提升。公司2018  年加強各大電商渠道的推廣力度，實現(xiàn)收入21.6  億（+7.16%），占主營54.3%。子品牌“博銳”銷量大幅提升，2018  年增速50.4%，營收3.77  億。2018年收入表現(xiàn)，個護電器快于生活電器，收入分別為38.4  億（+3.56%）/1.39  億（-6.08%）。
        線下分銷渠道進一步完善，將提升公司經(jīng)營效率。公司新設立KA  部門和分銷部門，進一步完善經(jīng)銷商分銷體系。同時公司為解決竄貨現(xiàn)象，將義烏全國批發(fā)渠道改制為省級代理批發(fā)。公司渠道整合初步完成，目前處于融合階段。我們看好公司未來多品類發(fā)展，以及雙品牌的運營體系，線下渠道進一步改善后將提升公司運營效率，未來增長穩(wěn)健可期。
        風險提示：新品類推出不及預期，行業(yè)競爭加劇，原材料價格上升。