久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.77億元，同比增長3.2%，公司受渠道改革效果和品類擴(kuò)張進(jìn)度約束，報(bào)告期內(nèi)收入增速略有放緩。1）分渠道看，18年公司繼續(xù)深化布局線上渠道，線上收入達(dá)到21.60億元，同比增長7.16%，占總營收的54.31%；線下渠道實(shí)現(xiàn)營收17.84億元，同比下降1.49%。目前公司正在積極嘗試線上線下融合的新零售模式，效果有待進(jìn)一步凸顯。2）分產(chǎn)品看，電動(dòng)剃須刀和電吹風(fēng)是公司核心產(chǎn)品，2018年分別實(shí)現(xiàn)收入27.34億、6.10億，同比增速分別保持4.55%和3.21%穩(wěn)定增長，對(duì)整體營收貢獻(xiàn)達(dá)84.08%。銷售主打品牌“FLYCO飛科”  市占率45.39%、防御品牌“POREE博銳”市占率4.3%，雙品牌運(yùn)營體系初見成效。
        利潤端表現(xiàn)承壓，成本費(fèi)用均有上升。公司2018年實(shí)現(xiàn)利潤總額11.24億元，同比增長0.56%。受原材料價(jià)格上漲影響，報(bào)告期內(nèi)公司總成本上升5.07%，拖累毛利率略有下滑，較去年小幅回落0.29pct至38.99%。其中電動(dòng)剃須刀、電吹風(fēng)毛利率分別為45.71%、25.74%，分別同比+0.36pct、-1.42pct。費(fèi)用方面，受廣告投入加大、職工工資提高等因素影響，本期管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用同比增長18.75%和17.83%；研發(fā)費(fèi)用略降2.84%，系模具投入減少所致。18  年公司采取多舉措全方面推進(jìn)成本費(fèi)用管控，有望提升未來盈利水平。
        品類擴(kuò)張布局小家電市場，優(yōu)化產(chǎn)能助推國際化發(fā)展。公司持續(xù)投入研發(fā)與創(chuàng)新，旨在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和開拓新品類，積極布局在小家電領(lǐng)域的相關(guān)品類多元化。18年推出空氣凈化器、加濕器、插線板等新品，19年儲(chǔ)備電動(dòng)牙刷、健康秤等新品，新品類逐步推出有望帶來新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。同時(shí)，公司也在大力擴(kuò)充自有產(chǎn)能，降低產(chǎn)品外包生產(chǎn)比例。繼去年開啟松江和蕪湖個(gè)護(hù)生產(chǎn)基地后，公司擬在浙江麗水投資15.2億元建設(shè)麗景園產(chǎn)業(yè)基地，推動(dòng)自動(dòng)化降低勞動(dòng)力成本，增加企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)。此外，公司年報(bào)披露已與多家海外電商達(dá)成實(shí)質(zhì)性合作，未來將持續(xù)加快海外重點(diǎn)市場自有品牌業(yè)務(wù)增長，為公司國際化發(fā)展戰(zhàn)略奠定基礎(chǔ)。
        投資建議：我們預(yù)計(jì)公司19/20/21年EPS分別為2.14/2.35/2.58元（原預(yù)測(cè)值：19/20年分別為2.17/2.43元），對(duì)應(yīng)PE分別為22/20/18倍。公司作為個(gè)護(hù)電器行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌，目前正在加緊品類擴(kuò)張以及營銷渠道改革，積極推進(jìn)海外重點(diǎn)市場布局，未來發(fā)展值得期待。同時(shí)，根據(jù)2018年度利潤分配預(yù)案，公司現(xiàn)金分紅率高達(dá)77.33%。參考行業(yè)可比公司估值，給予目標(biāo)價(jià)48元，對(duì)應(yīng)19年22倍PE，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加??；新品拓展不及預(yù)期。