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同時(shí)每10  股分配現(xiàn)金股利5.20  元（含稅），以資本公積向全體股東每10  股轉(zhuǎn)增4.50  股。
        從分業(yè)務(wù)收入來(lái)看，工業(yè)縫紉機(jī)快速增長(zhǎng)，裁床穩(wěn)定增長(zhǎng)：2018  年，公司工業(yè)縫紉機(jī)實(shí)現(xiàn)收入35.34  億元，同比增長(zhǎng)51.04%，占公司整體收入比重85%；裁床及鋪布機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.00  億元，同比增長(zhǎng)12.32%。2018  年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)收入20.85  億元，同比增長(zhǎng)72.00%；國(guó)外實(shí)現(xiàn)收入20.63  億元，同比增長(zhǎng)31.19%。
        受匯率及原材料成本等影響，盈利能力略下降：2018  年公司實(shí)現(xiàn)毛利率28.08%，同比下降2.65  個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈利率10.97%，同比降低0.65  個(gè)百分點(diǎn)。從分業(yè)務(wù)毛利率變化來(lái)看，1）工業(yè)縫紉機(jī)毛利率減少1.97  個(gè)百分點(diǎn)，主要因素有：a、2018  年美元對(duì)人民幣的平均匯率較上年下降；b、區(qū)域銷(xiāo)售增幅差異，主要毛利率相對(duì)較高的國(guó)貿(mào)區(qū)域銷(xiāo)售收入增幅低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；c、原材料價(jià)格較上年有不同幅度的上漲；2）裁床毛利率減少4.75  個(gè)百分點(diǎn)，主要系：a、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響：尤其是新產(chǎn)品剛需裁床銷(xiāo)售量逐步增加；b、裁床經(jīng)銷(xiāo)渠道的銷(xiāo)售比重逐步提升；3）國(guó)外毛利率減少4.29  個(gè)百分點(diǎn)，主要系：a、2018  年美元對(duì)人民幣的平均匯率較上年下降；b、裁床產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因素，尤其是新品剛需裁床的推出；c、裁床經(jīng)銷(xiāo)商渠道銷(xiāo)售比重提升。
        經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流變差主要是由于公司調(diào)整付款政策，為長(zhǎng)期發(fā)展進(jìn)行儲(chǔ)備：引導(dǎo)供應(yīng)商加大自動(dòng)化設(shè)備改造投入，擴(kuò)充零部件產(chǎn)能，提升零部件質(zhì)量，逐步打造一流供應(yīng)鏈體系，公司調(diào)整了供應(yīng)商零部件的付款政策，將承兌匯票支付方式改為現(xiàn)金支付方式，致2018  年底應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)合計(jì)比2017年底減少3.32  億元，減少經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。我們認(rèn)為這有利于公司打造上下游共贏模式，為公司未來(lái)快速擴(kuò)張?zhí)峁┍Ｕ稀?br>        盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2019-2021  年的歸母凈利潤(rùn)為6.01/8.09/10.95億元，分別同比增長(zhǎng)32.34%/34.49%/35.45%，EPS  為1.95/2.63/3.56  元。我們認(rèn)為公司19  年合理PE  估值區(qū)間為25-30  倍，合理價(jià)值區(qū)間為48.75  元-58.50  元，優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣匯率波動(dòng)；國(guó)內(nèi)外需求增速放緩。