>> 光大證券-龍凈環(huán)保（600388）2018年年報點評：業(yè)績符合預期，守大氣治理，拓非氣新天地-190403
| 上傳日期： |
2019/4/4 |
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| 851KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
殷中樞，王威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆大氣治理訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化，非氣治理訂單成績喜人：公司依托干法脫硫、SCR 煙氣脫硝等技術(shù)優(yōu)勢，在大氣治理領(lǐng)域拿單力度不減，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，年度新增訂單130 個（電力47 個，非電83 個，非電占比64%），同比增長38%，年末在手訂單172 個，較好的維持了公司在大氣治理領(lǐng)域的龍頭地位。同時，公司在非氣環(huán)保領(lǐng)域加大拓展力度，全年新簽VOCs/工業(yè)污水處理/土壤修復合同額1.37/1.81/0.17 億元，新業(yè)務取得實質(zhì)性突破。
◆可轉(zhuǎn)債+ABN+在手現(xiàn)金三重保障公司未來發(fā)展：公司擬發(fā)行不超過18億元的可轉(zhuǎn)債用于輸送裝備及智能制造等項目，目前已回復證監(jiān)會第一輪反饋意見，進展順利；另，公司申請注冊發(fā)行的15 億元綠色資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）已成功在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊；同時，公司報告期末在手現(xiàn)金23 億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流良好，三重資金支撐公司持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)力度，同時保障公司未來在非氣環(huán)保領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展。
◆維持“增持”評級：根據(jù)公司2018 年經(jīng)營情況和在非氣環(huán)保領(lǐng)域的開拓力度，我們上調(diào)公司19-20 年的歸母凈利潤至9.07/10.11 億元（原值為8.75/9.59 億元），新增2021 年歸母凈利潤預測為11.14 億元，預計公司2019-21 年的EPS 分別為0.85/0.95/1.04 元，當前股價對應PE 分別為16/14/13 倍。公司作為大氣治理領(lǐng)域龍頭，在2019 年國家加快火電、鋼鐵行業(yè)超低排放改造的過程中獲取訂單優(yōu)勢明顯，同時新興業(yè)務實現(xiàn)突破，未來業(yè)績增長有保障，維持“增持”評級。
◆風險提示：非電領(lǐng)域政策及公司市場開拓不及預期、公司環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購戰(zhàn)略進度低于預期。
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