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        投資要點：
        維持“增持”評級。公司  2018  年全年實現(xiàn)營業(yè)總收入  913.69  億元，同比上升19%；歸母凈利潤67.80  億元，同比上升65%，公司業(yè)績符合預(yù)期。公司4  季度單季營收225.86  億元，同比上升9.86%；4  季度單季歸母凈利潤13.04  億元，同比下降15.84%，環(huán)比降36.0%?？紤]到行業(yè)供給偏強，下調(diào)公司2019/2020  年EPS  為1.76/1.82  元（原2.31/2.62  元），新增2021  年EPS  預(yù)測為1.96  元，給予公司2019  年P(guān)E  6X，下調(diào)公司目標價為10.56  元（原10.94  元），維持“增持”評級。
        產(chǎn)銷量及盈利創(chuàng)歷史新高，四季度盈利環(huán)比微降。公司2018  年鋼材產(chǎn)銷量分別為1836  和1849  萬噸，同比增長10.2%和11.65%。2018  年公司噸鋼毛利、凈利分別為860、367  元/噸，分別較2017  年上升221、118  元/噸，創(chuàng)歷史新高。四季度噸鋼毛利為781  元/噸，環(huán)比三季度下降221  元/噸。我們預(yù)期2019  年鋼鐵行業(yè)需求穩(wěn)定，但供給偏強，公司盈利或小幅回落。
        資產(chǎn)負債率大幅下降，負債結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。公司實施市場化債轉(zhuǎn)股向下屬三家核心子公司增資32.8  億元，2018  年資產(chǎn)負債率同比大幅下降19  個百分點至65.1%，同時公司積極調(diào)整負債結(jié)構(gòu)，2018  年末公司長、短期負債比例分別為為38%、62%，長期負債占比較年初提升22  個百分點。
        公司為區(qū)域龍頭鋼企，充分受益于鋼價高企。2019  年春季開工超出市場預(yù)期，整體鋼鐵需求仍有支撐，預(yù)期鋼價短期偏強，公司作為湖南鋼企龍頭，充分受益于鋼價高企所帶來的高盈利。
        風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟加速下行；供給端上升超預(yù)期。