>> 招商證券-利達光電（002189）一季度預告業(yè)績大增，軍品有望持續(xù)發(fā)力-190403
| 上傳日期： |
2019/4/4 |
大小： |
303KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超，岑曉翔 |
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公司去年完成對中光學收購，2019Q1 業(yè)績大幅增長1.65 倍-2.11 倍已是相對調(diào)整后的去年同期可比口徑，高增長主要原因是軍民品業(yè)務均同比增長。公司軍品主要由中光學承擔，包括軍用光電防務業(yè)務和軍用要地防御業(yè)務；民品包括原利達光電本部的棱鏡、透鏡等光學元組件產(chǎn)品，以及中光學民用安防產(chǎn)品和投影整機業(yè)務等。18 年公司業(yè)績高速增長，營收和歸母凈利潤同比（調(diào)整后）分別增長55.42%和283.83%。一季度繼續(xù)高增長表明公司元組件和光電整產(chǎn)品協(xié)同性發(fā)揮較好，公司重組效果得以繼續(xù)顯現(xiàn)。
2、受益于國防信息化建設，軍品有望持續(xù)高增長。
我國強軍目標要求確保到2020 年信息化建設取得重大進展，我們認為，信息力量必將成為我國軍隊戰(zhàn)力倍增的放大器。公司的光學鏡頭是光電系統(tǒng)中光學系統(tǒng)的重要組成部分，且輕武器夜視瞄準鏡、坦克裝甲車系列觀察瞄準鏡、光電對抗裝備等產(chǎn)品均已定型并列裝部隊。公司17 年備考財務指標中，軍品收入占比20%以上，毛利占比達三分之一。2018 年公司軍品業(yè)務高速增長，中光學前11 個月實現(xiàn)收入14.5 億元，凈利潤0.53 億元，遠超上一年度全年的8.05 億元營收和0.23 億元凈利潤，也提前超額完成業(yè)績承諾的0.34 億元。隨著我國軍費的持續(xù)增長，以及軍隊信息化建設持續(xù)推進，預計公司軍品業(yè)務有望持續(xù)高增長。且公司定增募資用于中光學能力建設項目，預計將進一步提升公司軍品實力。
3、仍存資本運作空間，股權(quán)激勵激發(fā)內(nèi)部活力。
兵裝集團體外仍有光電板塊資產(chǎn)，公司仍有資本運作空間。另外，公司已完成股權(quán)激勵事宜，以5.65 元/股向公司高管、核心營銷、技術(shù)和管理骨干等103 人共授予限制性股票196.33 萬股，占總股本的0.83%，有利于激發(fā)員工積極性和公司內(nèi)部活力。
4、業(yè)績預測
預計公司2018-2020 年EPS 為0.69、0.71、0.79 元，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期。
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