>> 國泰君安-韶鋼松山(000717)2018年年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，資產(chǎn)負債表持續(xù)修復(fù)-190403
| 上傳日期： |
2019/4/4 |
大小： |
457KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
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投資要點：
維持"增持"評級。公司2018年全年實現(xiàn)營業(yè)收入27.11億元，同比上升7.95%；歸母凈利潤33.06億元，同比上升28.20%，公司業(yè)績符合預(yù)期?？紤]到公司2019年行業(yè)供給偏強，下調(diào)公司2019/2020年EPS為1.24/1.40元（原1.53/1.57元），新增2021年EPS預(yù)測為1.51元。公司盈利能力仍強勁，且直接受益"粵港澳"大灣區(qū)建設(shè)，未來業(yè)績可期，給予公司2019年P(guān)E 7.25X，維持公司目標價為9元，維持"增持"評級。
鋼材價格維持高位，噸鋼毛利穩(wěn)步提升。公司鋼材價格保持在較高水平，2018年噸鋼毛利為771元/噸，對應(yīng)噸鋼凈利為532元/噸，分別較2017年上升171元/噸和95元/噸。預(yù)期2019年鋼鐵下游需求或小幅回落，疊加成本端鐵礦石偏強運行，公司盈利或小幅回落。
經(jīng)營性現(xiàn)金流上升，資產(chǎn)負債表持續(xù)修復(fù)。2018年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流41.61億元，相較2017年37.52億元增長10.9%。2018年公司資產(chǎn)負債率相較2017年下降16.5個百分點至62.4%，有息負債由2017年的51.74億元降至38.86億元，公司資產(chǎn)負債表持續(xù)修復(fù)。
有望受益"粵港澳"大灣區(qū)建設(shè)，地區(qū)供需格局良好。廣東省為鋼材凈流入省，地區(qū)的鋼材消費長期高于鋼材供給。公司作為廣東省龍頭鋼企，在廣東省有一定的定價權(quán)，其鋼材價格高于當(dāng)?shù)仄渌撈?。?粵港澳"大灣區(qū)建設(shè)加速的背景下，公司直接受益于地區(qū)不斷優(yōu)化的供需結(jié)構(gòu)，競爭優(yōu)勢明顯。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟加速下行，供給端上升超預(yù)期
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