>> 中信證券-雅克科技(002409)2018年年報點評：全年業(yè)績大幅增長，電子材料前景廣闊-190402
| 上傳日期： |
2019/4/4 |
大小： |
253KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆，袁健聰 |
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此報告為加密報告 |
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公司2018年實現(xiàn)營收15.47億元，同比+36.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.33億元，同比+284.90%。2018年Q4實現(xiàn)單季營業(yè)收入4.52億元，同比+44.54%；實現(xiàn)單季歸母凈利潤0.17億元，同比+208.29%。公司業(yè)績大幅提升主要因為科美特、江蘇先科經(jīng)營業(yè)績并表，以及人民幣貶值，匯兌收益增加。
▍進軍電子材料板塊，協(xié)同效應(yīng)增強業(yè)務(wù)實力。公司通過收購科美特和江蘇先科，成功切入半導體特種氣體、半導體前驅(qū)體材料等具備高速增長潛力的行業(yè)，各個產(chǎn)品線間協(xié)同效應(yīng)強。江蘇先科旗下UP CHEMICAL在半導體前驅(qū)體和淺溝道隔離絕緣材料（SOD）等產(chǎn)品具有國際領(lǐng)先的技術(shù)，產(chǎn)品多年被SK HYNIX等國際知名半導體制造商采用，廣泛運用于16納米、21納米、25納米等高端制程下DRAM 以及先進的3D NAND Flash的制造工藝，技術(shù)國際領(lǐng)先。
▍阻燃劑業(yè)務(wù)穩(wěn)步前進，新型復合材料持續(xù)推進。公司有機磷系阻燃劑產(chǎn)品遠銷歐美、日韓等多個國家和地區(qū)，業(yè)務(wù)平穩(wěn)運行，行業(yè)領(lǐng)先地位穩(wěn)固。新型復合材料方面，公司與滬東中華造船廠簽訂LNG船液貨圍護系統(tǒng)的增強型聚氨酯保溫絕熱材料銷售合同，合計金額1.04億元。公司LNG保溫材料已獲得下游認可，市場推進順利，未來前景可期。
▍風險因素：原材料價格波動；業(yè)務(wù)開拓不及預期；技術(shù)研發(fā)不及預期。
▍投資建議：公司通過并購重組，控制華飛電子、成都科美特、UP Chemical等半導體領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司，LNG材料、阻燃劑材料有序推進，未來發(fā)展空間廣闊，由于響水雅克受蘇北爆炸事件影響，開工存在不確定性，我們調(diào)低公司2019-2020年EPS預測為0.59/0.73元/股（原預測為0.67/0.77元/股），新增2021年EPS預測為0.84元/股。根據(jù)公司歷史估值，按照2019年39倍PE，給予目標價23元，維持“買入”評級。
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