>> 申萬宏源-雅克科技（002409）參與LNG保溫材料項目研究，助力國產(chǎn)化實船應用-190128
| 上傳日期： |
2019/1/28 |
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| 744KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋濤 |
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該項目通過對薄膜型圍護系統(tǒng)（MarkⅢ型）研究，掌握該 型圍護系統(tǒng)結(jié)構(gòu)原理，完成圍護系統(tǒng)的加強型聚氨酯泡沫、聚氨酯泡沫板、專用不銹鋼板材和不銹鋼波紋板的研制并獲得法國GTT 公司和船級社認可，實現(xiàn)實船應用。
國內(nèi)首家獲GTT 認證企業(yè)，助力LNG 保溫材料國產(chǎn)化。目前全球LNG 船舶保溫板市場90%份額被韓國Hankuk Carbon 和Finetec 壟斷。公司通過多年自主研發(fā)實現(xiàn)突破，可應用于MARK(Ⅲ/Flex)型LNG 船用保溫絕熱板材的增強型聚氨酯泡沫以及用于NO96-L-03+型LNG 船液貨圍護系統(tǒng)的增強型聚氨酯保溫絕熱板材分別于2016 年12 月和2018 年1 月獲得法國GTT 公司認證，成為國內(nèi)首家獲得認證企業(yè)。公司于2018 年7 月與滬東中華造船簽訂了三個LNG 船液貨圍護系統(tǒng)的增強型聚氨酯保溫絕熱板材的銷售合同，合計約1.04 億元，成功邁出國產(chǎn)化第一步。本項目成功立項實施，進一步奠定公司在該領(lǐng)域的領(lǐng)導者地位，助力LNG 保溫材料國產(chǎn)化。
LNG 需求持續(xù)增長，增強型聚氨酯板材打開百億市場空間。LNG 是最為清潔的化石能源，由于亞太地區(qū)天然氣產(chǎn)量仍然較低， “生產(chǎn)西移，消費東移” 的轉(zhuǎn)換將成為LNG 貿(mào)易大幅擴張的強大推動力。據(jù)測算，全球2018-2020 年新增LNG 運輸船數(shù)量約67 艘，到2025 年前了累計需要196 艘LNG 船，LNG 船液貨圍護系統(tǒng)由于船東越來越關(guān)注降低LNG 船貨艙蒸發(fā)率以減少運輸損耗，正由傳統(tǒng)的GTT-NO96 轉(zhuǎn)向NO96-L-03+、MARK-Ⅲ和MARK-Ⅲ Flex 等新型結(jié)構(gòu)，保溫絕熱材料也由填充膨脹珍珠巖的絕緣箱過渡到玻璃纖維增強型聚氨酯板材。假設以單船板材價值量5000 萬人民幣測算，2025 年新增市場需求近100 億元。此外未來限硫排放限制有望推動LNG 動力船需求以及陸地薄膜型LNG 岸站儲罐建設增多，市場規(guī)模將進一步擴大。
國內(nèi)電子材料龍頭企業(yè)，國產(chǎn)化加速推進。2016 年公司收購華飛電子，進入半導體封裝用球形硅微粉領(lǐng)域，2018 年公司完成對江蘇先科剩余股權(quán)（84.825%）收購從而完全控股半導體前驅(qū)體企業(yè)韓國UP Chemical；同時收購電子特氣生產(chǎn)企業(yè)科美特90%股權(quán)。公司已成為國內(nèi)規(guī)模最大的電子材料企業(yè)，下游涵蓋半導體、OLED、封裝等多個應用領(lǐng)域。同時國家大基金持有上市公司5.73%的股份，成為大基金直接參股的第一家材料類上市公司。當前貿(mào)易摩擦加劇，中興通訊、福建晉華等企業(yè)接連受到美國制裁，半導體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化訴求強烈。在大基金支持下，未來產(chǎn)業(yè)鏈上下游聯(lián)動，有助于公司產(chǎn)品快速導入，加速半導體關(guān)鍵材料國產(chǎn)化應用。
投資建議：維持“買入”評級，維持盈利預測，預計2018-20 年歸母凈利潤1.60、3.36、4.36 億元，EPS 0.35、0.73、0.94 元，PE 41X、20X、15X。
風險提示：原材料價格大幅波動；新材料拓展不達預期；外延收購低于預期
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