久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        區(qū)域需求高景氣，產(chǎn)能、銷量繼續(xù)保持?jǐn)U張：2018年水泥、熟料綜合銷量7072萬噸，同比增長3%，其中Q4銷量約2011萬噸，同比增2%。主要受益去年西南、中南等核心市場需求景氣向好（2018年水泥產(chǎn)量分別同比增6.44%、3.72%）；同時公司產(chǎn)能布局繼續(xù)保持?jǐn)U張，報(bào)告期內(nèi)完成了對重慶拉法基瑞安參天水泥100%股權(quán)的收購（5000t/d熟料產(chǎn)線、250萬噸水泥產(chǎn)能），西藏山南三期3000t/d項(xiàng)目、日喀則二期3000t/d項(xiàng)目建成投產(chǎn)，合計(jì)新增水泥產(chǎn)能477  萬噸；公司2019年水泥方面將繼續(xù)擴(kuò)展海外項(xiàng)目（尼泊爾2800  t/d、烏茲別克斯坦項(xiàng)目4000  t/d）和進(jìn)行舊產(chǎn)能置換（湖北黃石285  萬噸/年、云南祿勸4000  t/d）。
        積極布局新增長，產(chǎn)業(yè)鏈延伸骨料是亮點(diǎn)：公司水泥主業(yè)之外一直在積極布局骨料、環(huán)保、新材料等業(yè)務(wù)，打造新增長點(diǎn)；其中骨料業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，盈利能力突出，2018年公司骨料銷量1450萬噸，同比增26%；貢獻(xiàn)收入8.27億，同比增61%；毛利率達(dá)到63.84%，噸收入57元，噸毛利達(dá)到36元；根據(jù)公司年報(bào)披露，公司2019年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)骨料銷量2662萬噸，并完成四川渠縣、  湖南郴州、  湖北長陽、  云南景洪、臨滄、昭通等骨料項(xiàng)目的建設(shè)，并啟動9  個合計(jì)年產(chǎn)能  2,250  萬噸骨料項(xiàng)目的開工建設(shè)（2018年產(chǎn)能2500萬噸）。環(huán)保業(yè)務(wù)方面，公司工業(yè)危廢業(yè)務(wù)取得突破，環(huán)評批復(fù)的處置能力已達(dá)  21  萬噸/年。新材料業(yè)務(wù)方面，陽新年產(chǎn)1.2  億塊綜合環(huán)保墻材項(xiàng)目建成投產(chǎn)；第一家年產(chǎn)  5  萬噸的高精度、自動化防滲節(jié)能特種砂漿工廠年底投產(chǎn)運(yùn)行；超高強(qiáng)混凝土也成功應(yīng)用于港珠澳大橋等項(xiàng)目。
        投資建議：維持“買入”評級：公司是兩湖、西南市場水泥龍頭，并在西藏、海外市場領(lǐng)先布局，核心區(qū)域市場需求兼具韌性（華中華東）和彈性（西南、海外），且供給格局良好，供需關(guān)系有望延續(xù)較好態(tài)勢；同時公司積極布局的骨料等新業(yè)務(wù)，帶來新增長；我們預(yù)計(jì)2019-2021年公司EPS分別為3.17/3.09/3.45元，按最新收盤價(jià)對應(yīng)PE分別為7.7/7.89/7.05倍，PB為1.85/1.61/1.4倍；參考海螺水泥最新PB（LF）估值為1.87倍，考慮公司ROE盈利中樞提升明顯并高于海螺水泥，給予公司1.95倍PB，按2020年每股凈資產(chǎn)15.09元，對應(yīng)合理價(jià)值為29元/股；維持“買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：需求下滑超預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期，行業(yè)新增供給超預(yù)期。