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年初至今行情火熱，但旅游板塊跑輸大盤，預計未來有望迎來補漲行情，當下時點，建議選擇業(yè)績存在改善預期，外延動力較強以及估值相對便宜的個股。重點推薦：首旅酒店、宋城演藝、中國國旅、廣州酒家。
        行情持續(xù)向上，餐飲旅游板塊追趕大盤漲幅。3月，大盤震蕩中保持上行，創(chuàng)業(yè)板漲幅出色。餐飲旅游板塊上漲13.86%，強于滬深300指數(shù)（+8.23%），弱于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（+14.23%），在A股29個行業(yè)中排名第11位。年初至今，餐飲旅游板塊上漲24.61%，弱于滬深300指數(shù)（+31.91%），弱于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（+40.27%），在A股29個行業(yè)中排名第25位。
        酒店：春節(jié)擾動經(jīng)營數(shù)據(jù)，1-2月RevPAR增速放緩。1-2月錦江國內(nèi)酒店入住率/平均房價/RevPAR增長-3.8%/7.9%/2.3%，增速較12月（-3.4%/9.2%/4.5%）放緩，或受節(jié)假日因素影響，邊際變化有待觀察。本月美股酒店華住和格林披露四季報，收入穩(wěn)定增長，華住略超預期，受益同期計提費用的低基數(shù)效應，華住和格林Q4調(diào)整后業(yè)績增長65%和33%，表現(xiàn)亮眼。
        免稅：春節(jié)海南免稅高增長，中免中標大興機場。春節(jié)期間，三亞、?？凇偤Ｈ厮募颐舛惖赇N售免稅品6.01億元，增長33.56%，受益知名度提升、新設(shè)門店和政策利好，在同期高基數(shù)的基礎(chǔ)上延續(xù)靚麗表現(xiàn)。本月中免公告中標大興機場免稅店，煙酒、食品標段提成比例49%，香化、精品標段提成比例為46%，精品品類提成比例為20%，綜合扣點率接近首都機場。
        景區(qū)：淡季整體平穩(wěn)，桂林相對突出。2月，黃山景區(qū)接待游客23.44萬人次/-16.2%，桂林市接待929.07萬人次/+30.7%。1-2月，張家界市各景區(qū)接待703.25萬人次/-2.03%。1月，麗江市接待游客335.52萬人次/+16.4%，長白山景區(qū)接待7.9萬人次/+12.0%。
        出境游：1-2月航空數(shù)據(jù)顯著改善，港澳游熱度高。1-2月，六大航司國際航線運送1112萬人次/+15.7%，港澳線客流增速均在20%左右。2月，中國游客赴日本72.4萬人次/+1.0%，赴韓國45.3萬人次/+31.3%，赴泰國105.3萬人次/-12.3%。1月，中國游客赴奧地利3.9萬人次/+16.3%，赴芬蘭2.1萬人次/+27.9%，赴加拿大5.7萬人次/+36.0%，赴澳大利亞14.3萬人次/+20.7%。
        投資建議：年初至今行情向上，旅游板塊基本面變化尚不明顯，但市場預期變化，估值有所修復，當下時點，建議選擇業(yè)績存在改善預期，外延動力較強以及估值仍未修復到位的個股。重點推薦：首旅酒店。首旅當前市值對應2019年估值23倍PE，相比海內(nèi)外酒店同行仍然存在低估，2019年行業(yè)供需關(guān)系好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟型改造和中檔擴張進入釋放期，下半年基本面有望改善，將受催化。繼續(xù)推薦：宋城演藝、中國國旅、廣州酒家。
        風險因素：宏觀經(jīng)濟增速下滑；旅游行業(yè)系統(tǒng)性風險；目的地環(huán)境波動。