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        對(duì)外開放與創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站新聞發(fā)布，上周證監(jiān)會(huì)與法國金融市場管理局簽署《金融領(lǐng)域創(chuàng)新合作諒解備忘錄》，雙方約定就金融科技領(lǐng)域的發(fā)展動(dòng)態(tài)及相應(yīng)的監(jiān)管政策共享信息，加強(qiáng)合作。本備忘錄的簽署對(duì)于中法雙方及時(shí)就金融科技的發(fā)展和監(jiān)管問題交換信息、加強(qiáng)監(jiān)管合作具有重要意義。此外，在習(xí)近平主席訪法期間，中法雙方證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)還就加強(qiáng)綠色金融領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作和探索推進(jìn)兩國資本市場互聯(lián)互通建設(shè)達(dá)成共識(shí)。
        我們認(rèn)為，在對(duì)外開放及業(yè)務(wù)創(chuàng)新不斷推進(jìn)的背景下，我國證券行業(yè)有望通過投行資本化、財(cái)富管理等高ROA業(yè)務(wù)促進(jìn)券商實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展。
        交易量放大提振業(yè)績。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)滬深兩市全部A、B股日交易量由3月18至3月31日在6636.64-8859.42億徘徊后再次放大，上周日均成交額回升至9747.15億；3個(gè)交易日單日成交額突破萬億元。歷史復(fù)盤看，交易量放大提振券商業(yè)績，促進(jìn)板塊估值提升。  
        信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)緩解。隨著上市券商權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格上漲，各類減值有望回?fù)?、公允價(jià)值回升。
        從美國經(jīng)驗(yàn)來看，證券行業(yè)的整體盈利能力有望進(jìn)入提升周期。我們看好中國證券行業(yè)的中長期發(fā)展機(jī)會(huì)，建議關(guān)注頭部券商的配置價(jià)值。按2019年4月4日收盤價(jià)計(jì)算，證券板塊2019年整體估值1.62xPB，建議關(guān)注業(yè)績改善的海通證券（A、H），及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)突出的中信證券（A、H）、華泰證券（A、H）等頭部券商。  
        保險(xiǎn)：新單回暖，投資風(fēng)險(xiǎn)緩和    
        根據(jù)2018年報(bào)數(shù)據(jù)，新業(yè)務(wù)價(jià)值除中國人壽出現(xiàn)較大幅回落，其余三家同比小幅增長，為1.2%-7.3%，考慮2018年初曾大幅調(diào)整，整體表現(xiàn)略超預(yù)期。年初行業(yè)曾迎接新單大幅下滑考驗(yàn)，但后續(xù)積極調(diào)整產(chǎn)品和戰(zhàn)略。當(dāng)前各家公司都在推銷重保障產(chǎn)品，尤其是健康險(xiǎn)逆勢增長表現(xiàn)亮眼。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來新業(yè)務(wù)價(jià)值率持續(xù)走高，行業(yè)全面轉(zhuǎn)入質(zhì)量增長模式。2018年各家公司投資收益率均明顯下行，主要由于權(quán)益市場表現(xiàn)不佳，總投資收益率區(qū)間為3.28%-4.6%，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，股票、基金規(guī)模占比下滑明顯。投資波動(dòng)直接導(dǎo)致部分公司利潤表現(xiàn)不佳。未來隨著新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則推進(jìn)，保險(xiǎn)公司利潤波動(dòng)性可能有所加大。
        當(dāng)前板塊估值臨近1倍內(nèi)含價(jià)值，且近期國債收益率有上行趨勢，板塊彈性仍然具備，建議關(guān)注：中國平安（A、H）、新華保險(xiǎn)（A、H）、中國人壽（A、H）、中國太保（A、H）。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示    
        市場風(fēng)險(xiǎn)事件包括經(jīng)濟(jì)增速放緩、利率波動(dòng)影響、行業(yè)競爭加劇等；公司經(jīng)營業(yè)績不達(dá)預(yù)期，爆發(fā)重大風(fēng)險(xiǎn)及違約事件等。