>> 方正證券-日機密封(300470)下游景氣度持續(xù)疊加產(chǎn)能擴張，助力業(yè)績高增長-190408
| 上傳日期： |
2019/4/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
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根據(jù)2018 年快報，公司2018 年Q1、Q2、Q3、Q4 實現(xiàn)凈利潤分別為0.31 億元、0.43億元、0.50 億元以及0.47 億元，2019Q1 實現(xiàn)凈利潤0.445 億元-0.5058 億元，綜合來看受益下游景氣度高公司訂單飽滿，業(yè)績維持在景氣度較高位置。
（2）公司下游行業(yè)2019 年景氣度無虞疊加公司擴產(chǎn)順利，助力公司業(yè)績高增長。①景氣度方面，公司主要受益下游兩個主要行業(yè)：在煤化工、煉化等領域，截止到2019 年1-3 月下游企業(yè)項目啟動情況較好，壓縮機等主機廠訂單情況良好；在管道壓縮機領域，2018 年起國內天然氣管道投資開始加速，管道加壓站需求量增多，每個加壓站需2-3 臺壓縮機，石化投資疊加管道投資，預計2019 年公司所處密封件行業(yè)景氣度無虞；②擴產(chǎn)方面，公司目前二期產(chǎn)能人員招聘順利進行，達產(chǎn)情況良好，且公司與華陽密封的整合情況良好，可以充分利用華陽產(chǎn)能，兩方面因素助力公司產(chǎn)能順利擴張,同時受益于公司對華陽的整合，華陽密封盈利能力正在迅速提升。
（3）安全事件頻發(fā)，加速行業(yè)競爭格局出清。密封件價值量在整個工廠中占比很小，但是其作用卻至關重要，密封件發(fā)生問題容易發(fā)生有毒流體泄露，造成安全事故。我們認為安全事故頻發(fā)將倒逼企業(yè)選擇高端密封件，同時疊加下游工廠規(guī)模呈現(xiàn)大型化趨勢，對應的設備要求提高，亦同時提高了對密封件的要求，行業(yè)競爭格局將加速出清。
（4）投資建議：預計公司2018-2020 年收入分別為680.25、852.97、1045.49 百萬元，同比增長37.18%、25.39%、22.57%；歸母凈利潤分別為171.08、221.65、273.8 百萬元，同比增長42.52%、29.56%、23.53%；對應的EPS 分別為0.89、1.15、1.43元，PE 34.46、26.60、21.53。
（5）風險提示：煉化投資不及預期；管道投資不及預期；市場競爭激烈，市占率提升不及預期；
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