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        營(yíng)收下滑幅度高于行業(yè)，自主品牌客戶拖累增長(zhǎng)。2018  年國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)量同比降5%，公司營(yíng)收下滑幅度高于行業(yè)，因前五大客戶中的一汽大眾、長(zhǎng)城、五菱、廣汽2018  年產(chǎn)銷量分別增3%、-21%、-26%、-19%，明顯拖累了公司業(yè)績(jī)。
        2018  年新訂單斬獲頗豐，新產(chǎn)品及新客戶均有突破。2018  年，公司獲得新項(xiàng)目訂單年化銷售額超70  億元，涵蓋全自動(dòng)泊車系統(tǒng)、360  度高清環(huán)視、24G  毫米波雷達(dá)、T-box、V2X、智能駕駛艙、液晶儀表等新產(chǎn)品及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。2018  年公司獲得一汽大眾和上汽大眾新的平臺(tái)化項(xiàng)目訂單，吉利智能駕駛輔助、液晶儀表、車載信息娛樂(lè)等的新項(xiàng)目訂單，以及廣汽上汽、上汽通用、五菱、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、比亞迪等新項(xiàng)目訂單。2018  年公司還獲得大眾集團(tuán)全球車型的新項(xiàng)目訂單。
        業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，厚積方能薄發(fā)。2018  年以來(lái)，由于市場(chǎng)及重點(diǎn)客戶銷量不佳及高基數(shù)、高研發(fā)投入等原因，公司利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，但我們認(rèn)為隨著新訂單的逐步量產(chǎn)及乘用車市場(chǎng)的回暖，公司業(yè)績(jī)環(huán)比將持續(xù)改善。此外我們認(rèn)為短期業(yè)績(jī)波動(dòng)不改我們對(duì)公司的定位和判斷，公司仍是汽車智能化這一高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)國(guó)內(nèi)最有競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)的。我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2019-2021  年EPS  分別為0.58/0.77/1.04  元，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車銷量持續(xù)下滑，新訂單量產(chǎn)時(shí)間推遲，車機(jī)產(chǎn)業(yè)價(jià)格戰(zhàn)