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        評(píng)論：
        1、Q1  業(yè)績(jī)主要受存貨減值影響，其他版塊業(yè)務(wù)運(yùn)行良好，不會(huì)造成長(zhǎng)期影響
        公司Q1  業(yè)績(jī)主要受鈷產(chǎn)品存貨減值計(jì)提影響，其中剛果金MJM  存貨賬面原值3.8  億，計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備1.2  億，主要為礦產(chǎn)，國(guó)內(nèi)存貨賬面原值3.7  億，計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備0.6  億，總計(jì)計(jì)提1.86  億，對(duì)Q1  業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響，且目前MJM  鈷價(jià)格企穩(wěn)，預(yù)計(jì)鈷價(jià)格接近底部區(qū)間。管理層方面，公司聘任王光田和張晨先生分別兼任佳納能源副總裁及財(cái)務(wù)總監(jiān)、副總裁，負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)審計(jì)和風(fēng)控工作、生產(chǎn)管理工作，未來將進(jìn)一步加強(qiáng)子公司的管理和風(fēng)控，整體管理優(yōu)化有較大空間。
        主業(yè)方面，我們根據(jù)公告業(yè)績(jī)粗略估計(jì)，若剔除存貨計(jì)提1.86  億，期權(quán)費(fèi)用776萬、非經(jīng)常性損益4300  萬的影響，公司Q1  其他主業(yè)利潤(rùn)總計(jì)6500-8000  萬，略超出此前預(yù)期，其中主要貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)部分為青島昊鑫和佳納前驅(qū)體業(yè)務(wù)，陶瓷釉料業(yè)務(wù)由于行業(yè)淡季Q1  貢獻(xiàn)較少。其他業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況良好，隨著新能源汽車行業(yè)前低后高繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)青島昊鑫、前驅(qū)體業(yè)務(wù)環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)江西云母提鋰業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期，將進(jìn)一步提供利潤(rùn)增量。
        2、公司戰(zhàn)略定位新材料，看好鋰電材料布局進(jìn)入收獲期
        佳納能源擺脫資源陷阱，提供穩(wěn)定增長(zhǎng)的利潤(rùn)來源：擁有先進(jìn)的濕法冶煉和前驅(qū)體制備技術(shù)，具備鈷礦石-濕法冶煉-前驅(qū)體制備產(chǎn)業(yè)鏈。前驅(qū)體將是業(yè)務(wù)的重點(diǎn)，收入占比逐步提升且盈利穩(wěn)定，此次存貨計(jì)提將鈷板塊風(fēng)險(xiǎn)充分釋放，未來業(yè)績(jī)受鈷價(jià)波動(dòng)影響將逐步削弱。石墨烯導(dǎo)電劑及碳酸鋰將提供業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)空間并提升公司估值：1、青島昊鑫：石墨烯導(dǎo)電劑龍頭，深度綁定下游客戶。石墨烯作為導(dǎo)電劑性能優(yōu)于炭黑，隨著鋰電池性能要求提升未來有望加大用量。青島昊鑫是全球領(lǐng)先石墨烯導(dǎo)電劑龍頭，技術(shù)領(lǐng)先，深度綁定下游客戶如比亞迪、國(guó)軒高科，未來有望開拓百億藍(lán)海市場(chǎng)；2、江西宏瑞：云母提鋰有望成功，碳酸鋰提供業(yè)績(jī)高彈性。公司2017  年投建宏瑞，采用新工藝、新技術(shù)，同時(shí)發(fā)揮尾礦與公司主業(yè)陶瓷釉料協(xié)同效應(yīng)，有望實(shí)現(xiàn)低成本、高純度鋰云母提鋰。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：鈷價(jià)繼續(xù)下跌，新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期