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維持“買入”評(píng)級(jí)。
        ▍事件：4月8日，公司發(fā)布3月汽車銷量快報(bào)，汽車銷售4.68萬(wàn)輛，同比+8.5%。分類型來(lái)看，新能源汽車3.01萬(wàn)輛，同比+115.6%，燃油車1.68萬(wàn)輛，同比-42.7%。對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
        ▍新能源汽車月銷3萬(wàn)輛，持續(xù)高景氣。3月公司銷售汽車4.68萬(wàn)輛，同比+8.5%。新能源汽車銷售延續(xù)年初以來(lái)的高景氣，3月銷量3.01萬(wàn)輛，同比+115.6%。分類型看，新能源乘用車2.92萬(wàn)輛，同比+122.9%，其中純電2.13萬(wàn)輛，插混0.79萬(wàn)輛。純電動(dòng)銷量走高，預(yù)計(jì)為e5與元EV高銷售增長(zhǎng)帶動(dòng)，唐EV也開(kāi)始貢獻(xiàn)增量。3月新能源商用車銷售853輛，含新能源客車278輛。燃油車行業(yè)景氣度依然較低，3月僅銷售1.68萬(wàn)輛，同比-42.7%。從1季度來(lái)看，公司銷售汽車11.76萬(wàn)輛，同比+5.2%，其中新能源汽車銷量7.32萬(wàn)輛，同比+147%。
        ▍新車型持續(xù)投放，份額提升看好長(zhǎng)期價(jià)值。2019年新能源汽車補(bǔ)貼新政已經(jīng)公布，補(bǔ)貼加速退坡，對(duì)新能源汽車的盈利有一定影響，但我們認(rèn)為，2019-2020年新能源乘用車應(yīng)聚焦市占率（未來(lái)的盈利）而非當(dāng)期盈利，我們看好公司市占率提升帶來(lái)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。公司新能源乘用車一季度市場(chǎng)份額大概30%，占比高。根據(jù)公司車型規(guī)劃，2019年公司在原有車型改款升級(jí)的基礎(chǔ)上，還將繼續(xù)推出多款全新車型，預(yù)計(jì)升級(jí)或衍生車型包括：元EV  535、宋MAX燃油、秦pro  DM  50km、宋DM  50km等，全新新車型有：唐EV  600、宋pro  燃油/DM/EV、宋MAX  EV、A00級(jí)車e1等，車型周期繼續(xù)上行，有望推動(dòng)公司新能源乘用車銷售高景氣延續(xù)。
        ▍供應(yīng)鏈開(kāi)放加速，戰(zhàn)略開(kāi)放未來(lái)可期。公司從2018年開(kāi)始從垂直整合的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)向全面戰(zhàn)略開(kāi)放，加快步伐朝開(kāi)放、市場(chǎng)化的方向邁進(jìn)。座椅業(yè)務(wù)方面，公司與佛吉亞合資成立的汽車部件公司在深圳揭牌，比亞迪持股30%，佛吉亞持股70%。動(dòng)力電池業(yè)務(wù)方面，公司與長(zhǎng)安汽車簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議暨電池合資合作框架協(xié)議，公司積極開(kāi)放供銷體系，加速推動(dòng)動(dòng)力電池外供。預(yù)計(jì)將憑借技術(shù)、體系優(yōu)勢(shì)持續(xù)突破全球一梯隊(duì)配套，同時(shí)有望在2022年之前實(shí)現(xiàn)單獨(dú)上市。公司2018年9月發(fā)布D++開(kāi)放生態(tài)，積極擁抱智能化；近期與華為簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合共同推動(dòng)汽車創(chuàng)新發(fā)展和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。公司已經(jīng)在全面實(shí)施開(kāi)放戰(zhàn)略，有望推動(dòng)公司重新進(jìn)入高速成長(zhǎng)的軌道。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：公司新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；新能源汽車政策波動(dòng)；云軌推進(jìn)不及預(yù)期。