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        公路主業(yè)積極擴(kuò)張，培育期路產(chǎn)放量增長
        在外延擴(kuò)張及內(nèi)生增長共同作用下，我們測算通行費(fèi)收入同增約38.5%至44.0  億元。新購路產(chǎn)培育期內(nèi)的快速增長為公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)有力驅(qū)動(dòng)，同時(shí)也側(cè)面印證公司較強(qiáng)的項(xiàng)目篩選能力。公司剩余經(jīng)營年限（15.7  年）及盈利能力均好于上市公司平均水平，看好未來收費(fèi)公路主業(yè)的持續(xù)良性發(fā)展。
        光伏發(fā)電盈利平穩(wěn)，新興業(yè)務(wù)穩(wěn)中謀進(jìn)
        預(yù)計(jì)剔除通行費(fèi)收入后，光伏發(fā)電板塊收入增長約9%。新興業(yè)務(wù)板塊毛利整體下滑14.9%，主要源于：1）交通科技受西部基建投資節(jié)奏影響，2）招商生態(tài)業(yè)務(wù)由設(shè)計(jì)類向綜合施工類項(xiàng)目擴(kuò)張，對毛利率存在一定影響。
        受益桂柳項(xiàng)目處置收益影響，歸母凈利實(shí)現(xiàn)較快增長
        考慮桂柳項(xiàng)目改擴(kuò)建收益不達(dá)公司要求，公司相應(yīng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓處置，取得收益2.16  億元。此外，公司擬實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，行權(quán)價(jià)格9.07  元/股，股權(quán)激勵(lì)期涉及面廣、限制期長，生效條件較為嚴(yán)格，有望激發(fā)內(nèi)部經(jīng)營效率。
        盈利預(yù)測與投資建議
        考慮公司路產(chǎn)質(zhì)量較好，新興業(yè)務(wù)增長趨勢相對樂觀，預(yù)計(jì)2019-2021年EPS  分別為0.69、0.77、0.83  元/股，最新收盤價(jià)對應(yīng)PE  為12.9、11.6、10.7  倍。長期看，公司路產(chǎn)儲(chǔ)備充足，剩余經(jīng)營年限較長，全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營賦能路產(chǎn)盈利，根據(jù)DCF  測算合理價(jià)值約10.74  元/股，給予“買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：路網(wǎng)引流影響不及預(yù)期，再投資項(xiàng)目經(jīng)營表現(xiàn)不及預(yù)期，交通科技業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期，光伏發(fā)電業(yè)務(wù)受限電影響超出預(yù)期