>> 興業(yè)證券-益豐藥房（603939）2018年報及2019年一季報點評：并購提速推動業(yè)績持續(xù)高增長-190410
| 上傳日期： |
2019/4/11 |
大小： |
696KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
孫媛媛 |
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總體來看，公司2018 年至2019 年一季度均實現(xiàn)較快增長，業(yè)績增速符合預(yù)期。
費(fèi)用平穩(wěn)增長。公司銷售費(fèi)用同比增長46.52%，銷售費(fèi)用率28.41%，同比上升0.65pp，費(fèi)用增長的主要原因在于新開及并購門店提速，產(chǎn)生較多開辦費(fèi)、促銷費(fèi)用等；公司管理費(fèi)用同比增長34.67%，管理費(fèi)用率4.02%，同比下降0.25pp；公司財務(wù)費(fèi)用同比增長425.00%，財務(wù)費(fèi)用率0.19%，同比上升0.28pp。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2019-2021 年EPS 分別為1.51 元、1.99 元和2.63 元，對應(yīng)2019 年4 月10 日的股價的PE 分別為39X、30X 和22X。給予“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：外延擴(kuò)張不及預(yù)期，藥店整合不及預(yù)期、商譽(yù)較大
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