>> 中信建投-邁瑞醫(yī)療（300760）一季度業(yè)績略超預期，三大產(chǎn)品線維持平穩(wěn)增長-190410
| 上傳日期： |
2019/4/11 |
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| 421KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎 |
| 下載權限： |
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假設公司一季度匯兌損益影響為1億元，預計扣除匯兌損益影響后公司一季度業(yè)績增速更高。公司生命信息支持、醫(yī)學影像、IVD 三大主要產(chǎn)線均平穩(wěn)增長，免疫發(fā)光、硬鏡等新興業(yè)務領域繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢。同時公司加強內(nèi)部管理，提升管理效率，公司經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)健康良好的增長態(tài)勢。
2019 年國內(nèi)和國外業(yè)務快速增長有望持續(xù)
我們預計2018 年國內(nèi)增速超過20%，國外增速接近20%。展望2019 年，國內(nèi)外業(yè)務均將維持快速增長：
1）國家發(fā)文推動新一輪基層和縣級醫(yī)院服務能力建設，推動大批鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院和社區(qū)衛(wèi)生服務中心達到二級醫(yī)院標準，縣級醫(yī)院達到三級醫(yī)院標準，將帶來大量的彩超、內(nèi)鏡等醫(yī)療設備新購需求，行業(yè)高景氣度有望維持至2020 年之后。由于公司產(chǎn)品在二級及以下醫(yī)院具備較強的競爭力，公司的產(chǎn)品線較為全面，品牌影響力、質(zhì)量認可度和性價比較高，有望成為新一輪基層醫(yī)療服務能力建設中的最大受益者；
2）目前進口品牌占據(jù)了三級醫(yī)院大部分市場份額，公司作為能夠推出具備進口替代實力的少數(shù)廠商，三級醫(yī)院進口替代將成為公司未來幾年業(yè)績貢獻的強勁動力；
3）從國外業(yè)務來看，隨著公司海外銷售渠道日益完善、直銷隊伍建設更加成熟，R 系列彩超、N 系列監(jiān)護儀在國外正在得到越來越高的認可，正在進入業(yè)績放量期，增速有望逐漸提升。
中短期看進口替代和基層擴容，長期看全球競爭力
短期來看，公司有望在高端市場進口替代、基層市場擴容、民營醫(yī)院快速發(fā)展背景下維持快速增長；中期來看公司強大高效的研發(fā)平臺有望將推出更多高端新品，全球競爭力進一步提升；長期來看公司已在國內(nèi)外并購方面積累了較多經(jīng)驗，產(chǎn)品品類和全球市場空間將進一步打開。我們繼續(xù)看好公司的發(fā)展?jié)摿?，預計2018-2020年歸母凈利潤增速為43%、24%和23%，對應PE為43、34和28倍，維持買入評級。
風險提示
新產(chǎn)品推廣進度不及預期，匯兌損益對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。
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