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我們看好公司快速增長(zhǎng)的可持續(xù)性，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        公司是國(guó)產(chǎn)高端醫(yī)療器械的代表者，生命信息與支持、IVD、醫(yī)學(xué)影像三駕馬車共鑄行業(yè)龍頭地位。公司自成立以來始終聚焦醫(yī)療器械行業(yè)，長(zhǎng)期堅(jiān)持從單一產(chǎn)品到多元產(chǎn)品、從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)到全球市場(chǎng)、從低端產(chǎn)品到高端產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)升級(jí)路線，已成為國(guó)內(nèi)無可爭(zhēng)議的綜合性醫(yī)療器械龍頭企業(yè)。公司業(yè)務(wù)布局全面，產(chǎn)品規(guī)模化優(yōu)勢(shì)顯著，監(jiān)護(hù)儀、麻醉機(jī)、除顫儀、血球分析儀、彩超等多個(gè)細(xì)分產(chǎn)品的市場(chǎng)份額已達(dá)到國(guó)內(nèi)前三、世界前五，同時(shí)高端產(chǎn)品占比也在不斷提升，技術(shù)實(shí)力受到業(yè)內(nèi)和市場(chǎng)的一致認(rèn)可。
        三大利好政策推動(dòng)醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，龍頭企業(yè)收割政策紅利。近年來國(guó)家先后出臺(tái)分級(jí)診療、進(jìn)口替代、快速審批三大利好政策，支持國(guó)產(chǎn)企業(yè)做大做強(qiáng)，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展。2015年和2018年衛(wèi)計(jì)委兩次分別提出，實(shí)施500家縣級(jí)醫(yī)院綜合能力提升工程，國(guó)產(chǎn)器械將極大受益本輪縣級(jí)醫(yī)院建設(shè)潮。公司作為國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)體量規(guī)模最大、產(chǎn)品體系最豐富、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)最完善、產(chǎn)品實(shí)力最出色的醫(yī)療器械龍頭，將成為進(jìn)口替代的首選，在基層市場(chǎng)大擴(kuò)容的浪潮中率先獲益，未來市場(chǎng)前景仍十分廣闊。
        化學(xué)發(fā)光和高端彩超是公司目前最強(qiáng)增長(zhǎng)點(diǎn)?；瘜W(xué)發(fā)光領(lǐng)域公司產(chǎn)品布局全面，儀器投放速度業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，同時(shí)受益于市場(chǎng)整體的高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來兩年將繼續(xù)維持50%以上的快速增長(zhǎng)。高端彩超方面公司的域成像技術(shù)和剪切波彈性成像技術(shù)為國(guó)內(nèi)獨(dú)家，是唯一真正進(jìn)入高端領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)品牌，R7等高端型號(hào)已于2018年正式進(jìn)入放量階段，量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)公司彩超業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。另外，公司呼吸機(jī)、除顫儀等圍術(shù)期設(shè)備品種受益于進(jìn)口替代和基層市場(chǎng)擴(kuò)容，未來也有望維持較快增速。
        維持"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤(rùn)增速分別為43%/25%/24%，EPS  3.04、3.81、4.72元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2019年33倍PE。我們認(rèn)為公司作為國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭，盡享行業(yè)快速發(fā)展的政策和市場(chǎng)紅利，將長(zhǎng)期成為國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械的領(lǐng)軍者，維持"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅下降；匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)；中美貿(mào)易摩擦加?。徽邔?shí)施進(jìn)度不及預(yù)期。