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  下調(diào)  2019  年  EPS  至  1.50  元（原為  1.52  元），上調(diào)  2020年  EPS  至  1.96  元（原為  1.93  元），預(yù)計  2021  年  EPS  為  2.48  元，目前行業(yè)  2019  年平均  PE31X，公司多區(qū)域布局已見成效且經(jīng)營能力較強，可給予估值溢價，上調(diào)目標(biāo)價至  73  元（對應(yīng)  2019  年  49X），維持增持評級。
        業(yè)績整體符合預(yù)期。2018  年營業(yè)收入  69.13  億元，同比增長  43.79%，歸母凈利潤  4.16  億元，同比增長  32.83%，扣非歸母凈利潤  3.81  億元，同比增長  23.53%。其中  Q4  單季度利潤增速  15%，預(yù)計主要受收購河北新興發(fā)行股份費用和階段性整合投入影響。2019  年  Q1  營業(yè)收入  24.69  億元，同比增長  66.67%，歸母凈利潤  1.47  億元，同比增長  45.77%，符合預(yù)期。
        門店持續(xù)快速擴張。截止  2018  年底公司門店總數(shù)  3611  家（含加盟店  169家），全年凈增加門店  1552  家，其中新增并購門店  959  家（主要為河北新興并購貢獻(xiàn)），2018  年共開展  19  起并購?fù)顿Y業(yè)務(wù)（新簽并購項目  13  起，上年并購項目交割  6  起），目前已在湖南、湖北、上海、江蘇、河北等  9個省市實現(xiàn)戰(zhàn)略布局。公司  2019  年計劃通過“自建+收購”新增門店  1000家，截止  Q1  凈增門店  347  家。
        持續(xù)創(chuàng)新經(jīng)營模式。目前公司已建成  DTP  專業(yè)藥房  20  余家，經(jīng)營國家談判醫(yī)保品種  42  個，醫(yī)院處方品種近  200  個，與近  80  家供應(yīng)商建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。未來有望憑借慢病和處方藥的專業(yè)化管理能力優(yōu)勢，積極爭取醫(yī)院處方外流帶來的潛在增量市場。
        風(fēng)險提示：整合進(jìn)展低于預(yù)期