>> 方正證券-新洋豐（000902）財報點評：銷量穩(wěn)健增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化-190411
| 上傳日期： |
2019/4/12 |
大小： |
845KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊暉，李永磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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錄入財務(wù)費用-2370 萬元，主要因公司利息收入1977 萬元。公司費用控制情況較好。
同時公司公布2019 年一季報，實現(xiàn)營收31.40 億元，同比增長9.38%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.39 億元，同比增長20.88%。
銷量增長穩(wěn)健，新型復(fù)合肥占比提升
2018 年公司實現(xiàn)磷復(fù)肥銷量440.11 萬噸，同比增加2.74%，其中：1）磷肥銷量108.95 萬噸，同比減少7.65%。主要是由于公司復(fù)合肥產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加，磷肥自用量隨之增加；2）常規(guī)復(fù)合肥銷量276.28 萬噸，同比增加5.67%；實現(xiàn)的銷售收入占營業(yè)收入的比重為55.85%，同比增加3.73 個百分點；3）新型復(fù)合肥銷量54.85 萬噸，同比增加12.17%；實現(xiàn)的銷售收入占營業(yè)收入的比重為13.66%，同比增加2.04 個百分點。
公司在鞏固常規(guī)復(fù)合肥優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，重點開發(fā)推進(jìn)毛利率更高的新型肥料。2018 年公司加大力度拓展新型復(fù)合肥需求量大的南方經(jīng)濟作物區(qū)。得益于此，公司2018 年新型復(fù)合肥銷量增長約12%，比重達(dá)到13.66%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。
競爭優(yōu)勢明顯，新洋豐逆勢擴張
新洋豐在復(fù)合肥低迷期逆勢擴張，低成本優(yōu)勢明顯。公司上游配套了硫酸、合成氨、磷酸一銨，并具有進(jìn)口鉀肥資質(zhì)，主要生產(chǎn)基地布局在長江沿線，憑借產(chǎn)業(yè)鏈一體化和物流的優(yōu)勢，打造出較強的性價比和渠道競爭力。
報告期間，1）公司在新疆昌吉投資建成10 萬噸/年的水溶肥生產(chǎn)線，完善全國產(chǎn)能布局；2）公司在四個基礎(chǔ)肥料生產(chǎn)基地全面啟動了磷石膏綜合利用工程，解決行業(yè)難題，引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新；3）吉林新洋豐投資建設(shè)新洋豐鐵路專用線，該線路全長3.288 公里，年運輸能力達(dá)35 萬噸，每年可降低運輸成本800多萬元。
投資建議：
我們預(yù)計公司2019-21 年歸母凈利潤分別為9.74、11.61 和13.40 億元，EPS 為0.73、0.87 和1.01 元/股，對應(yīng)PE 為15、12、11 倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：環(huán)保放松、農(nóng)產(chǎn)品價格大幅下跌、經(jīng)濟大幅下行。
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