>> 光大證券-盛通股份(002599)2018年年報點評：教育板塊業(yè)績靚麗，樂博教育持續(xù)發(fā)力-190413
| 上傳日期： |
2019/4/15 |
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| 849KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱，曹天宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2018 年公司實現(xiàn)營收18.44 億元（+31.42%），歸母凈利潤 1.24 億元（+34.16%）。分業(yè)務(wù)來看，綜合出版業(yè)務(wù)收入 15.95 億元（+31%），凈利潤 7189 萬元（+14%）；教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入 2.49 億元（+36%），凈利潤 5227 萬元（+78%）。分季度來看，Q1-Q4 收入分別為 3.79/4.72/5.17/4.77 億元，凈利潤分別為1016/4028/2185/5186 萬元。
毛利率方面，教育業(yè)務(wù)板塊毛利率為 48.59%，綜合出版業(yè)務(wù)板塊毛利率為 15.30%，基本保持穩(wěn)定。研發(fā)人員 238 人，同比 2017 年 192 人增加24%；研發(fā)投入 2208 萬元，同比增加 46%。
◆樂博教育 2018 年度擴張 61 家線下網(wǎng)點，超額完成業(yè)績承諾。截至 2018年 12 月 31 日，樂博教育已在 25 個省及直轄市，擁有 106 家直營店和 238家加盟店，直營店擴張 13 家、加盟店擴張 48 家，覆蓋全國所有一線、二線城市。公司預(yù)計 2019 年實現(xiàn)直營培訓(xùn)門店數(shù)量同比增長不少于 30%，樂博教育 2018 年度實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 4,191 萬元，業(yè)績承諾完成率為103.05%，并承諾 2019 年度經(jīng)審計后的稅后凈利潤不低于 5,125 萬元。
◆與工信部達成合作，中鳴數(shù)碼實現(xiàn)并表，2B2C 業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。中鳴數(shù)碼負責(zé)盛通股份素質(zhì)教育的 2B 業(yè)務(wù)，于 2018 年度實現(xiàn)并表，與全國中小學(xué)及各地市教育局、科協(xié)、青少年宮保持密切合作，主辦了 10 余項國際性、全國性的機器人競賽活動。2018 年度，由工信部教育與考試中心、中國電子教育協(xié)會、信通傳媒聯(lián)合舉辦，盛通股份參與規(guī)劃與組織的“青少年人工智能技術(shù)水平測試”已逐步推向市場。
◆投資建議。截至 2019 年 3 月 31 日，公司累計回購股份數(shù)量 827 萬股，占公司總股本的 2.55%，最高成交價為 10.42 元/股，最低成交價為 9.10元/股，支付的總金額為 8,091 萬元。我們維持公司 19-20 年凈利潤預(yù)測為1.56/2.11 億元，新增 21 年凈利潤預(yù)測為 2.54 億元，對應(yīng) EPS 分別為0.48/0.65/0.78 元，對應(yīng) PE 為 26x/19x/16x，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險因素：市場競爭風(fēng)險、收購整合風(fēng)險。
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