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        另外，公司發(fā)布了  2019  年一季度業(yè)績預(yù)告，公司一季度歸母凈利潤預(yù)計(jì)為  9000  萬元-1.2  億元，同比上升  1466%-1988%。
        簡評
        市場化折價(jià)擴(kuò)大疊加高煤價(jià)，公司  18  年利潤有所下滑
        根據(jù)公司年報(bào)，2018  年公司實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量  709.87  億千瓦時(shí)，同比增加  4.4%，但由于廣東省電力市場競爭加劇導(dǎo)致市場化折價(jià)擴(kuò)大，公司平均電價(jià)下滑  0.98  分/千瓦時(shí)，報(bào)告期內(nèi)公司售電收入同比增速為  2.7%，低于上網(wǎng)電量增速。另一方面，2018  年廣東煤炭價(jià)格維持高位，廣東電煤價(jià)格指數(shù)全年平均為  633.02  元/噸，同比提升  2.6%，公司燃料成本同比上升  5.4%達(dá)到  170.2  億元，對公司利潤形成壓制。另外，沙角  A  電廠折舊年限調(diào)整使得  19年公司折舊增加了  1.74  億元，2020-2023  年每年將增加約  0.49  億元。
        19  年一季度煤價(jià)回落，成本壓力有望減輕
        2019  年  1-2  月，廣東省電煤價(jià)格指數(shù)平均為  589.8  元/噸，相比于去年同期下降  64.8  元/噸，下降幅度  9.9%。從目前公司的裝機(jī)容量構(gòu)成來看，公司控股裝機(jī)容量為  2095  萬千瓦，其中燃煤機(jī)組1714  萬千瓦，占比達(dá)到  81.8%，因此煤價(jià)仍然是決定公司盈利最主要的因素。我們認(rèn)為，雖然今年  1-2  月內(nèi)蒙以及陜西的礦難以及安全生產(chǎn)檢查導(dǎo)致全國煤炭出現(xiàn)階段性的供給緊張，但全年來看國內(nèi)煤炭供需格局仍有望小幅反轉(zhuǎn)，19  年全年秦皇島港  5500大卡動力末煤平倉價(jià)中樞有望圍繞  600  元/噸波動，煤價(jià)中樞下移將使得公司火電板塊盈利能力明顯改善。
        清潔能源有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)
        截至  2018  年底，公司  LNG  發(fā)電可控裝機(jī)容量  326  萬千瓦，風(fēng)電、水電等可再生能源可控裝機(jī)容量  55  萬千瓦，清潔能源占比合計(jì)達(dá)到  18.2%，同比  17  年提高了  4.3  個(gè)百分點(diǎn)。2018  年  4  月，公司決定投資建設(shè)珠海金灣海上風(fēng)電項(xiàng)目，項(xiàng)目規(guī)劃裝機(jī)  30  萬千瓦，年等效負(fù)荷小時(shí)數(shù)為  2389  小時(shí)，預(yù)計(jì)年上網(wǎng)電量約為  7.17  億千瓦時(shí)。根據(jù)公司規(guī)劃，到  2020  年公司清潔能源占比有望提升至29%左右，未來將大概率成為公司新的利潤增長點(diǎn)。
        維持“增持”評級
        根據(jù)我們的測算，在全國用電量增速  5%的假設(shè)下，隨著國內(nèi)煤炭有效供給的釋放，我國煤價(jià)中樞有望逐步向綠色區(qū)間靠攏。考慮到電力市場化交易未來將逐步趨于理性，讓利空間有望收窄，我們判斷公司火電板塊的盈利將迎來底部反轉(zhuǎn)。另外，清潔能源裝機(jī)未來將成為公司新的利潤增長點(diǎn)，同時(shí)也將弱化公司業(yè)績對于煤價(jià)的敏感性。我們預(yù)計(jì)，2019-2021  年公司營業(yè)收入將分別達(dá)到  277.95  億元、288.08  億元、302.10  億元，歸母凈利潤分別為  7.05  億元、10.92  億元、14.02  億元，對應(yīng)  EPS  0.13  元、0.21  元、0.27  元，維持“增持”評級。