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受公司產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等原因，公司毛利率有所下跌。公司  2017  年未通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，2018  年重新獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，2018-2020  年按  15%稅率繳納企業(yè)所得稅。
        工控行業(yè)景氣度下行難阻公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
        公司產(chǎn)品下游以  OEM  客戶為主，2018    年下半年受宏觀經(jīng)濟(jì)和中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，工控行業(yè)需求增速放緩，2018  年  Q4  增速轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，但  Q4  公司收入/利潤(rùn)仍能保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，足以體現(xiàn)公司在工控領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位。公司作為小型  PLC  本土品牌龍頭，憑借成本、服務(wù)響應(yīng)時(shí)間、技術(shù)、定制化以及客戶資源等方面的優(yōu)勢(shì)，增速明顯快于行業(yè)增速，市占率有所提升。2018  年公司PLC、人機(jī)界面、伺服系統(tǒng)、控制系統(tǒng)等產(chǎn)品獲得穩(wěn)步發(fā)展，營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)  21.78%/12.37%/31.95%  /27.77%；公司  PLC、人機(jī)界面、驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)銷量同比增長(zhǎng)  20.22%/9.10%/33.33%。收入增速略快于產(chǎn)品銷量增速，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)較好，同時(shí)公司依托  PLC  的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，豐富產(chǎn)品系列，推出多個(gè)運(yùn)動(dòng)型、總線型的  PLC    產(chǎn)品，積極拓展市場(chǎng)，并持續(xù)發(fā)力驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)。
        依托  PLC  龍頭地位，打造整體工控自動(dòng)化解決方案
        公司圍繞感知、決策和執(zhí)行三個(gè)層面，以“PLC+伺服+人機(jī)界面、變頻等運(yùn)動(dòng)控制部件+機(jī)器視覺等檢測(cè)部件+機(jī)械臂”完整的產(chǎn)品線為主要戰(zhàn)略方向，打造整體工控自動(dòng)化解決方案，提升市場(chǎng)拓展能力，憑借協(xié)同效應(yīng)有望持續(xù)擴(kuò)張業(yè)務(wù)體量及成長(zhǎng)性。
        維持“推薦”評(píng)級(jí)
        公司依托小型  PLC  本土品牌龍頭地位，打造整體工控自動(dòng)化解決方案，帶動(dòng)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和人機(jī)界面快速增長(zhǎng)。受公司獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定影響，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)  2019-2021  年凈利潤(rùn)分別為  1.81（+0.08）、2.20（+0.08）和  2.65  億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)  2019-2021  年  PE  分別為  23、19  和  16  倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：工控行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)品拓展不及預(yù)期